中泰证券：给予欧普康视买入评级|世界头条

【资料图】

中泰证券股份有限公司祝嘉琦,孙宇瑶近期对欧普康视进行研究并发布了研究报告《订单回暖，23年有望实现恢复性增长》，本报告对欧普康视给出买入评级，当前股价为32.37元。

欧普康视(300595)
投资要点
事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营业收入4.01亿元，同比增长8.17%；归母净利润1.73亿元，同比增长16.96%；扣非净利润1.49亿元，同比增长8.43%。
业绩基本符合预期，收入确认滞后、Q2起有望加速回暖。2022年Q4各地疫情防控政策收紧导致部分验配需求延后，12月国内大规模的新冠病毒感染也进一步影响了眼视光门诊客流。疫情影响下，2022Q4公司镜片订单显著下滑；2023年1月起，终端需求回暖，镜片订单于3月份恢复正增长，并且实现Q1整体小幅正增长。2023年3月后，全国业务基本恢复正常，订单增长的趋势预计在Q2会延续。公司部分经销渠道镜片订单的销售确认有约一个月滞后性，需要在确认用户适配后才能确认销售收入。我们认为镜片订单作为收入的先行指标，订单持续回暖有望带来Q2收入进一步加速恢复。公司核心产品角膜塑形镜仍处于渗透率持续提升的高景气阶段，22年疫情导致部分验配需求有所递延，预计在2023年后疫情时期将会逐渐恢复。
盈利能力保持稳定，非业务性因素影响利润增速。2023Q1公司期间费用率25.9%，其中销售费用率18.8%（+0.7pp）；管理费用率5.7%（-3.4pp）；财务费用率-0.55%。公司盈利能力维持在较高水平，Q1公司毛利率为78.4%（+0.8pp），净利率为49.2%（+5.2pp）。净利润增速高于营业收入增速，主要受非业务性因素影响：1）公司回购2021年首次股权激励计划第一期约28万股，冲回股权激励摊销费用约740万元；2）确认闲置资金理财收益约2820万元、上年同期确认闲置资金理财收益约1040万元，考虑企业所得税后，影响当期净利润约1500万元。
2023年视光终端建设有望进一步深化，核心角塑业务强化领先优势。围绕核心角塑业务，公司2023年将进一步推进新品研发及产能扩张，计划新增4条生产线，年度镜片产能在现有基础上提高20万片。同时，公司计划2023年度在新增视光服务终端方面完成4-5亿元的投入，扩增视光服务终端的数量和业务规模，进一步提升视光服务收入在公司总业务收入中的占比。
盈利预测与投资建议：考虑到角膜塑形镜行业需求旺盛，公司核心产品未来有望保持较快增长，集采落地及终端建设推进下整体毛利率略有下降，预计2023-2025年公司收入19.62、25.14、31.69亿元，同比增长28.60%、28.14%、26.07%，归母净利润7.72、9.79、12.39亿元，同比增长23.78%、26.82%、26.55%。公司所处行业景气度高，消费属性强，公司产品在国内渗透率低，竞争格局良好，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”评级。
风险提示事件：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券林小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.82亿，根据现价换算的预测PE为33.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为38.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧普康视（300595）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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