西南证券：给予阿拉丁买入评级

(资料图片仅供参考)

西南证券股份有限公司杜向阳近期对阿拉丁进行研究并发布了研究报告《一季度业绩承压，生命科学板块快速增长》，本报告对阿拉丁给出买入评级，当前股价为33.8元。

阿拉丁(688179)
投资要点
事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营业收入3.8亿元，同比增长31.4%；实现归属于母公司股东净利润0.9亿元，同比增长3.3%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长0.1%。2023年一季度实现营业收入0.9亿元，同比下滑6%，实现归属于母公司股东净利润0.2亿元，同比下滑44%,实现扣非后归母净利润0.2亿元，同比下滑38.9%。
22年业绩快速增长，23Q1受疫情以及高基数影响有所承压。分季度来看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4单季度营业收入分别为0.9/0.9/0.9/1.12亿元（+46.7%/+26.4%/+31.1%/+24.8%），实现归母净利润分别为0.3/0.2/0.15/0.3亿元（+54.8%/-9.5%/-16.3%/-10.2%）。公司利润端增速低于收入端主要系新增销售人员以及加大研发投入所致。从盈利能力来看，公司2022年毛利率为58.7%（-3.6pp），主要系公司新产品推广以及经销商优惠政策调整所致，销售费用率为8.4%（+1.5pp），管理费用率为13.9%（-0.8pp），基本保持稳定。净利率为24.4%（-6.6pp），研发费用率为10.3%（+2.4pp），主要系公司加大研发投入所致。23Q1业绩有所承压主要系23年1月受疫情尾声影响，以及22Q1公司存在新冠相关业务收入导致高基数所致。
生命科学板块快速增长，自研品类逐渐提升。分产品板块来看，公司高端化学/生命科学/分析色谱/材料科学/实验耗材板块实现收入分别为1.8/1.1/0.5/0.2/0.07亿元（+23.3%/+61.1%/+26.6%/+20.3%/-1.1%），其中生命科学板块增速显著，后续公司预计将持续投入生命科学板块研发力度，展望后市，预计公司在新品种不断推出以及品牌优势的逐渐积累下实现业绩快速增长。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.06元、1.43元及1.93元。长期看，公司作为国内科研试剂领先企业，产品品类及SKU持续扩充，品牌力不断兑现业绩，国内市场进口替代空间较大，国外市场亟待开发。维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发低于预期、产品降价等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券刘鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.85%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.63亿，根据现价换算的预测PE为20.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阿拉丁（688179）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签：