华鑫证券：给予日辰股份买入评级|环球观察

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华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：一季度业绩仍有承压，看好复苏后业绩弹性》，本报告对日辰股份给出买入评级，当前股价为36.36元。

日辰股份(603755)
事件
日辰股份发布公告：2022年营收3.1亿元（-8.8%）；归母净利润0.5亿元（-37.2%）。2023Q1营收为0.8亿元（+7.2%）；归母净利润0.1亿元（-21.5%）。
投资要点
费用投放加大，利润仍略承压
2022年毛利率39.4%（-4.0pct），净利率16.6%（-7.5pct）。2023Q1毛利率38.7%（-0.7pct），预计系成本上涨，净利率13.3%（-4.9pct），预计系业务开展投放费用加大。2022年销售费用/管理费用/财务费用率7.6%/14.2%/0.4%，同增1.4/1.9/0.5pct，2023Q1分别同增1.4/0.7/0.0pct。
餐饮恢复性增长，主销区稳定增长
2022年酱汁类/粉体类/食品添加剂营收2.30/0.74/0.04亿元，同减8%/10%/23%；销量13607/4872/98吨，同减11%/15%/26%。吨价16888/15277/42985元/吨，同增4%/6%/4%，吨价稳定增长。2023Q1酱汁类/粉体类/食品添加剂营收营收0.63/0.16/0.01亿元，同增14%/-9%/-56%。2022年华东/华北/东北/华南/华中营收2.16/0.55/0.15/0.11/0.09/亿元，同减7%/10%/20%/12%/15%，2023Q1分别同增6%/19%/-14%/-1%/31%。2022年餐饮/食品加工/定制/直营商超/电商/经销营收1.2/1.2/0.5/0.02/0.01/0.1亿元，同增-20%/-15%/39%/24%/-42%/81%。2023Q1分别同增34%/-18%/5%/-6%/74%/33%，餐饮渠道实现恢复性增长。2022年净增加37家经销商至100家，2023Q1净增5家至105家。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.93/1.24/1.65元，当前股价对应PE分别为39/29/22倍，随着餐饮消费复苏叠加原材料成本下降，仍看好公司业绩弹性，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、增发不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利9400万，根据现价换算的预测PE为38.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日辰股份（603755）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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