华安证券：给予广信股份买入评级

(资料图)

华安证券股份有限公司尹沿技,王强峰近期对广信股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩同比大幅增长，新产能打开成长空间》，本报告对广信股份给出买入评级，当前股价为29.37元。

广信股份(603599)
主要观点：
事件描述
10 月 26 日晚， 公司发布 2022 年三季度报告，前三季度公司实现营业收入 66.15 亿元，同比增长 60.27%； 实现归母净利润 18.50 亿元，同比增长 79.14%。 单季度来看， 2022 Q3 单季度公司实现营收 21.13 亿元，同比增长 30.54%，环比下降 13.62%；实现归母净利润 6.07 亿元，同比增长 50.81%，环比下降 9.95%。
主营产品量价齐升， 公司三季度业绩同比大幅上涨
2022Q3 单季度公司实现营收 21.13 亿元，同比增长 30.54%，环比下降13.62%；实现归母净利润 6.07 亿元，同比增长 50.81%，环比下降 9.95%。业绩同比大幅上涨的主要原因是公司主营产品量价齐升。 2022Q3 单季度，公司主要农药原药销量约为 1.83 万吨，同比增长 4.5%，销售均价约为 5.16 万元/吨，同比增长 30.05%； 主要农药中间体销量约为 4.31万吨，同比增长 34.7%，销售均价约为 1.63 万元/吨，同比增长 2.83%。
分产品来看， 据中农立华数据， 2022Q3 单季度， 草甘膦、 敌草隆、 多菌灵、 甲基硫菌灵平均价格分别为 6.2 万元/吨、 4.5 万元/吨、 4.6 万元/吨、4.6 万元/吨，同比分别上涨 18.7%、 23.0%、 17.8%、 18.9%。
多项目有序推进， 打开远期成长空间
公司是光气法农药龙头企业，同时布局公司农药产品上游中间体对（邻）硝基氯化苯和邻苯二胺等，形成农药原药和精细化工品双轮驱动格局。
目前，公司继续上延下拓完善公司产业链，向上布局光气上游离子膜烧碱来降低成本， 30 万吨离子膜预计 2022 年四季度逐步投产。向下继续丰富农药产品类型，拟开拓茚虫威、噻嗪酮、恶唑菌酮、嘧菌酯、恶草酮等高价值或高应用产品， 1500 吨恶草酮、 5000 吨噻嗪酮、 1000 吨茚虫威预计会在 2022 年年底开始陆续投产， 2023 年逐步释放产能。 3000吨环嗪酮扩产项目、 2500 吨的嘧菌酯项目预计会在 2023 年年底陆续完工。 同时公司布局对氨基苯酚、香兰素等产品进军医药中间体和新材料领域， 4 万吨对氨基苯酚按计划有序推进。 未来随着公司战略布局推进，竞争力将进一步提升。
投资建议
我们看好农药高景气背景下公司的业绩成长以及完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域，高附加值产品有望改善公司的整体盈利水平。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 23.18、 25.15、 29.28 亿元，同比增速为+56.7%、 +8.5%、 +16.4%。对应 PE 分别为 8.2、 7.6、 6.5 倍。维持“买入”评级。
风险提示
（1）下游需求不及预期；
（2）新产能投产进度不及预期；
（3）市场竞争风险；
（4）安全生产风险；
（5）环境保护风险；
（6）宏观政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.93亿，根据现价换算的预测PE为7.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广信股份（603599）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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