【全球播资讯】信达证券：给予确成股份买入评级

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信达证券股份有限公司张燕生,洪英东,尹柳近期对确成股份进行研究并发布了研究报告《季度利润同比大增，业绩创三季度新高》，本报告对确成股份给出买入评级，当前股价为18.9元。

确成股份(605183)
事件：北京时间2022年10月25日，确成股份发布2022年三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入13.30亿元，同比增长28.45%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长48.35%；经营活动产生的现金流量净额3.52亿元，同比增长37.57%。公司2022年第三季度单季度实现营业收入4.44亿元，同比增长33.92%；实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元，同比增长63.17%。
点评：
二氧化硅销量大增、价格持续高位，原材料压力缓解，公司业绩创下三季度新高。公司在22Q2受到无锡疫情的影响，出货量有所下降，22Q3公司克服疫情困难，实现二氧化硅销量65210吨，同比增长12.74%，环比增长7.12%，为公司三季度业绩创下增长空间。22Q3公司二氧化硅单价6454元/吨，同比增长22.05%，仍处于高位。22年原材料价格上涨的压力在Q3有所缓和，22Q3纯碱采购价格环比微涨0.18%，石英砂采购价格环比下降1.01%，硫磺采购价格环比下降9.34%。按照每吨二氧化硅需要0.48吨纯碱、0.97吨石英砂、0.15吨硫磺来计算，三种原材料综合价格环比下降1.81%。多重利好之下，公司22Q3归母净利润同比大增63.17%。
新能源汽车快速增长，轮胎企业争相推出专用轮胎，有望持续拉动高分散白炭黑市场。新能源汽车在2022年高速发展，据中国汽车工业协会统计分析，2022年9月新能源汽车继续保持高速增长，月度产销再创历史新高，市场占有率达到27.1%。2022年1-9月，新能源汽车产销分别达到471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5%。2022年以来，多家轮胎公司推出新能源汽车专用轮胎，如赛轮轮胎的ERANGE|EV北美乘用电动汽车专用产品、森麒麟QirinEV产品、德国马牌轮胎eContact产品、玛吉斯MECOTRAEV1产品等。而新能源汽车对轮胎的滚动阻力要求更高。高分散二氧化硅作为绿色轮胎专用配套材料，能够有效降低滚动阻力，也就能够充分受益于新能源汽车高景气。
公司积极寻求产能扩张，海运改善迎来短期反转。截止2022半年报，公司拥有无锡、滁州、三明三个国内生产基地，泰国一个海外生产基地，合计已建成产能33万吨，在建产能7.5万吨，总产能位列世界第三位。公司产品的客户覆盖了橡胶工业领域中主要的国际轮胎巨头和高速发展的中国轮胎企业，世界排名前十五大轮胎公司以及国内主要的轮胎行业的上市公司和拟上市公司是公司橡胶工业领域的主要客户。各生产线预计在2023年中陆续点火试生产，全部项目将在2023年底建成。此外，由于公司的产出口业务占比近半，2021年下半年海运费暴涨，给公司利润带来一定影响，海运费在2022年上半年已经出现明显回落，海运费的降低有望带动公司盈利能力持续提升。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别达到19.48亿元、22.01亿元、24.55亿元，同比增长29.63%、12.96%、11.56%，归属母公司股东的净利润分别达到4.10亿元、5.15亿元、6.14亿元，同比增长36.74%、25.60%、19.07%，2022-2024年摊薄EPS分别达到0.98元、1.23元和1.47元，当前股价对应2022PE为19.23x，维持“买入”评级。
风险因素：1、产能建设不及预期2、下游需求大幅下降风险3、原材料价格大幅上涨的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券邓胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.23亿，根据现价换算的预测PE为18.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，确成股份（605183）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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