全球新动态：东吴证券：给予新莱应材增持评级

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东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对新莱应材进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3净利润同比大增126%，半导体板块进入高速放量期》，本报告对新莱应材给出增持评级，当前股价为102.5元。

新莱应材(300260)
事件： 公司披露 2022 年三季报。 2022 年前三季度公司实现营业总收入 19.90亿元，同比增长 34.64%，归母净利润 2.75 亿元，同比增长 128.12%；单三季度实现营业总收入 7.66 亿元，同比增长 31.68%，归母净利润 1.19 亿元，同比增长 125.81%。公司业绩接近此前预告中值，符合市场预期。
投资要点
Q3 归母净利润同比大增 126%， 半导体板块进入高速放量期
2022 单 Q3 公司实现营业总收入 7.7 亿元，同比增长 32%，环比增长 29%，归母净利润同比增长 126%， 环比增长 56%，符合市场预期。 公司业绩持续高速增长， 主要系半导体设备零部件需求旺盛，公司产能爬坡进入业绩兑现期。 截至 2022 三季度末，公司在手订单饱满，合同负债 1.6 亿元，同比提升 44%，存货 13.2 亿元，同比提升 43%。 我们认为半导体设备零部件下游需求旺盛，公司产能持续爬坡， 未来公司业绩有望保持高速增长。
规模效应及产品高端化， 利润率持续上行
2022 年前三季度公司销售毛利率 28.8%，同比提升 3.8pct，销售净利率 13.8%，同比提升 5.7pct。费用端， 2022 年前三季度公司期间费用率 12.4%，同比下降3.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.7%/3.6%/2.9%/1.2%,同比下降1.1/0.6/1.0/0.3pct。公司盈利能力上行，主要系高毛利率半导体板块占比提升、规模效应摊薄固定成本费用和原材料压力减弱， 未来利润率上升趋势有望延续。
半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观
半导体设备核心零部件技术壁垒高，国内仅极少数供应商布局，国产化率个位数，受益半导体设备+零部件双重国产替代空间广阔。 2022 年公司半导体领域产品全球市场约 100 亿美金：①新增需求：公司零部件约占半导体设备价值量、晶圆厂资本开支各 4%，对应 2022 年全球市场规模 470 亿元；②存量替换：阀门等零部件一般使用 1-2 年需要更换，具有耗材属性，存量替换市场约200 亿元。 2021 年公司半导体板块收入仅 5 亿元，全球份额仅 1%，成长天花板足够高。若公司远期市场份额提升至 10%，考虑半导体设备零部件市场以8%复合增速增长，板块收入有望达百亿元以上。
盈利预测与投资评级： 公司业绩成长提速， 我们上调公司 2022-2024 年归母净利润预测为 3.8（ 原值 3.5） /5.7（原值 5.3） /7.5（原值 7.3） 亿元，同比增长 124%/50%/31%，当前市值对应 PE 为 61/41/31 倍，维持“增持”评级。
风险提示： 半导体设备行业周期波动，盈利能力下滑风险，客户产业链转移风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.41亿，根据现价换算的预测PE为68.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为112.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新莱应材（300260）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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