【资料图】
中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对九丰能源进行研究并发布了研究报告《重组中国油气控股获得煤层气资源,资源端布局进一步完善》,本报告对九丰能源给出买入评级,当前股价为26.18元。
九丰能源(605090)
核心观点:
事件:
10 月 21 日公司发布公告,拟参与中国油气控股(0702.HK)重组交易,通过资本重组、债务重组以及认购标的公司发行的新股,最终取得中国油气控股不低于 50%且不超过 75%的股份。目前公司已与中国油气控股签署了《中国油气控股重组意向协议书》。
重组交易获取“陆气”上游资源, 推动华北及华东下游市场布局
中国油气控股的核心主业为国内煤层气的勘探与开发,其与中石油合作开发鄂尔多斯盆地三交区块煤层气项目,并享有其中 70%的权益,相关区块已完成勘探阶段工作, 全面进入开采阶段,具有较大的开发潜力。 公司拟参与中国油气控股重组交易, 有利于公司快速获取“陆气”上游资源, 提升资源竞争力, 推动华北及华东跨区域下游市场的布局。
中国油气控股资源量丰富,已建成开发规模 2 亿立方米/年
中国油气控股许可开采的矿山为山西河东煤田三交—碛口地区煤层气(三交项目), 与中石油合作并享有 70%的权益。三交项目矿区面积为 236.783 平方千米,生产规模 5 亿立方米/年(可申请调整整体开发方案,年生产规模可进一步调增)。截至 2021 年末,三交项目已建成煤层气开发规模约为 2 亿立方米/年。 2021 年实际开采量为1.28 亿立方米,同比增长 25.9%; 2022 年上半年实际开采量为 0.78亿立方米,同比增长 25.5%。
长期来看,三交项目具有较大开发潜力。其探明煤层气地质储量为 435 亿立方米,可开采储量 217 亿立方米,并具有煤层厚度大、连续稳定、资源丰度好、含气量高、水文地质条件优越等特点。
打造海陆双资源池, 降低成本波动,扩大市场辐射范围
2022 年以来, 公司积极推动森泰能源 100%股权收购项目,目前正在证监会行政许可审查流程中。泰森能源拥有稳定的 LNG“陆气”资源供应与保障优势,在四川、内蒙古已建成投产 4 家 LNG 液化工厂,具备年产近 60 万吨 LNG 的液化生产能力,终端市场开发能力较强。 交易完成后,公司“海气资源”与森泰能源“陆气资源”将实现协同并降低成本波动;公司市场辐射范围将由华南区域快速扩展至西南及西北区域。
氢气业务有望多点突破,成为新的业绩增长点
2022 年以来,公司积极推动与巨正源 PDH 工业副产提纯氢项目的合作,择机推进制氢项目落地,并且加强与燃料电池行业的紧密合作, 在合适位置加快加氢站或加气/油站改装加氢站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料气、加气站,以及四川区域低成本水电资源等方面的优势, 布局天然气制氢、电解水制氢等氢能产业链项目。
估值分析与评级说明
预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 10.56 亿元、 13.49 亿元、 15.95 亿元,对应 PE 分别为 15.4 倍、 12.0 倍、 10.2 倍(考虑增发),维持“推荐”评级。
风险提示:
上游资源价格波动风险;下游市场开拓进度不及预期;项目收购进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为62.54%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.27亿,根据现价换算的预测PE为14.41。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级4家,增持评级3家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,九丰能源(605090)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
标签: 中国银河
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