(资料图片仅供参考)
天风证券股份有限公司郭其伟,刘斐然近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《业绩表现靓丽,贷款投放高景气》,本报告对杭州银行给出买入评级,认为其目标价位为20.42元,当前股价为13.88元,预期上涨幅度为47.12%。
杭州银行(600926)
业绩表现靓丽,盈利水平优异
公司披露2022年第三季度业绩快报,前三季度实现营收和归母净利润分别为260.62亿元、92.75亿元,同比增速在22H1的高增速基础上再分别提升16bp、15bp达16.47%、31.82%,归母净利润同比增速在已披露业绩快报的上市银行中居于首位。拉长时间维度来看,22年前三季度公司营业收入、归母净利润两年复合增速达18%、29%,依然保持在较高水平。22Q3末公司年化加权ROE达15.61%,同比提升2.29pct,盈利水平稳步提升。
贷款投放强劲,存款增速放缓
前三季度公司资产规模稳步扩张,22Q3末总资产同比增长17.5%,同比增速较22Q2末下滑1.6pct。公司资产结构不断优化,贷款保持高增,22Q3末贷款增速快于整体资产增速2.72pct,同比增速达20.26%。排除季节效应来看,公司22Q3单季贷款总额较上年同期多增160.18亿元,前三季度贷款同比增速快于去年同期。
从杭州银行22H1贷款行业分布来看,政务及基建类贷款在其贷款总额占比中居于首位达37%,上半年增幅达20.53%,高于整体贷款增速8.12pct。下半年以来,监管托举经济发展,基建投资不断发力,料公司三季度的贷款增量中基建类贷款有望贡献显著。
负债端来看,22Q3末公司存款总额同比增长11.53%,环比增速转负,存款总额较22Q2末有所下滑,我们认为主要系今年以来定期存款增长强劲,存款增速过快可能带来息差收窄,公司或有意放缓高成本存款增速稳定息差。
资产质量更加夯实,风险抵补能力增强
22Q3末公司不良率为0.77%,环比再降2bp,已连续23个季度呈下降趋势,资产质量优中更优,在上市城商行中居于前列。同时,公司拨备覆盖率仍维持在高水平,22Q3末拨备覆盖率较22Q2末提升2.07pct达583.67%,风险抵补和利润反哺能力持续增强。
投资建议:区位优势+宽信用政策双重受益,增长可期
杭州银行立足杭州、深耕浙江,充分享受区域经济发展的区位红利。同时,下半年“稳经济”政策不断加码,地区基建开工加快,四季度是确保全年经济运行在合理区间的重要窗口期,我们预计将有更多实物工作量形成,对基建、制造业等领域贷款需求形成强支撑,公司贷款有望维持高速增长。公司资产质量扎实,不良率和拨备率分别处于历史最优水平,在“宽信用”的助推下,业绩有望保持高水平释放。我们看好公司在区位优势下的业绩成长性,预计公司2022-2024年归母净利润同比长27.37%、20.82%、16.94%。目前对应公司PB(MRQ)1.09倍,维持2022年目标PB1.5倍,对应目标价20.42元,维持“买入”评级。
风险提示:经济下行超预期,信贷需求疲弱,信用风险波动,业绩预告仅为初步核算结果,具体数据以公司正式发布的三季报为准
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.21%,其预测2022年度归属净利润为盈利111.2亿,根据现价换算的预测PE为7.38。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级16家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为19.12。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,杭州银行(600926)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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