世界微头条丨民生证券：给予中科创达买入评级

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民生证券股份有限公司吕伟近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《动态报告：大模型从云到边，终端交互革命孕育历史机遇》，本报告对中科创达给出买入评级，当前股价为89.63元。

中科创达(300496)
2023年5月11日，谷歌发布全球首个支持边缘端的大模型PaLM2，开启了从云到端的终端交互革命。一个更小但具有更高质量的模型显著提高了推理效率，降低了服务成本，并使模型的下游应用程序适合于更多的应用程序和用户，使AI边缘部署成为可能。谷歌发布了AI+安卓、AI+边缘设备（主要是可穿戴设备）以及AI+安卓APP的DEMO和专业为安卓开发程序的机器人Studio Bot，基于安卓的边缘AI生态雏形已经建立，未来，谷歌将发布从头训练的Gemini大模型，可以提供各种规模的型号，使Gemini可以被部署在全部设备，扩充边缘AI支持的品类的同时，打通从云到边的AI全链路。
谷歌开启从云到边的AI革命将孕育历史性机遇：当前市场聚焦于云端大模型AI以及上游算力等环节，对于边缘AI预期差较大。4月14日OpenAI开始招聘移动端工程师，谷歌在边缘AI布局更为中科创达明确横向扩品类、纵向做应用的发展路径，而中科创达先发优势显著，中科创达近期发布Rubik或为谷歌PaLM2国内最稀缺的对标大模型。
未来中科创达横向扩品类、纵向做应用的发展路径将持续验证：
横向：中科创达Rubik围绕现有业务构建AI生态。Rubik大模型系列核心产品为Rubik Language语言大模型，预计2024年时将达到ChatGPT3.5水平。Rubik Edge、Rubik Multi-Modal以及预计2027年推出的Rubit Robot均将服务于智能手机和智能驾驶领域，提升人机交互体验。与此同时，Rubik系列围绕人机交互和现有业务搭建生态：RubikStudio、RubikAuto、RubikDevice和Rubik Enterprise。在拥有能力强大的大模型同时,也会把大模型变成各种各样的中小模型，以满足各类场景和知识的拆分、提高与客户的适配性。
纵向：中科创达AI应用生态整装待发。中科创达有望实现从智能应用为中心到模型驱动的机器与机器、机器与人交互的全新智能世界。Rubik大模型将与公司现有的智能汽车和物联网业务整合，并通过私有化部署和系统调优来满足各行业需求。公司有望通过大模型持续优化，将机器人变为现实，并在未来智能计算行业的toBtoC领域中发挥核心竞争优势。
投资建议：我们选取当前A股唯三发布大模型的公司三六零、昆仑万维、科大讯飞为可比公司，2023、2024年三家可比公司平均PE分别为120X、69X，相比之下中科创达被显著低估。公司全面受益于谷歌引领的边缘AI和终端交互革命，我们预计中科创达2023-2025年净利润分别为10.13、13.83、19.55亿元，对应市盈率40X、30X、21X，维持“推荐”评级。
风险提示：大模型领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.15亿，根据现价换算的预测PE为40.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级27家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为123.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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