观速讯丨东方电热：8月27日接受机构调研，包括知名机构盘京投资，千合资本，高毅资产的共133家机构参与

2022年8月30日东方电热（300217）发布公告称公司于2022年8月27日接受机构调研，宝盈曾梦雅、国联安基金徐志华 徐志华、泰信基金吴秉韬 李其东、天虫资本扈睿涵、天弘基金李宁、同犇投资李智琪、万家基金李黎亚 王立晟、悟空投资李思诚、信达澳银马绮雯、兴全基金薛怡然 余喜洋、兴业基金赵昕蒙 廖欢欢 赵昕蒙、银华基金孙勇、国寿安保基金李捷、英大资产张明昕、长城自营徐超、招商资管孙妤、中泰证券林怡辰 古敬东 邓欣、中信证券自营张力琦、中银基金黄珺 裔汶锦 杨成、中邮理财李天怡、中再资产赵勇、准锦投资程乙峰、信达证券罗岸阳 尹圣迪 魏冲、国寿养老保险李虒、上海浦泓投资吕一闻、景顺长城基金林澍、淳厚基金薛莉丽 陈文 顾伟 陈文 王晓明 廖辰轩 陈印 薛莉丽 刘俊、国寿养老马志强、易方达基金殷明、富国基金林浩祥 赵宗俊、长信基金倪伟、长安基金徐小勇、汇添富基金陈思 胡昕炜、新华基金赵强、国泰基金施钰 陈树莹、沣京资本李正强、太平资产王紫艳、浦银安盛基金王爽 王爽、盘京投资陈静、国海证券谢琳、广发家电袁雨辰、财通证券资产何智超、开源证券周嘉乐、安信证券李亚楠、上投摩根基金李德辉 王丽军、海南鑫焱创投陈洪、大成基金魏庆国、国信证券邹会阳、华安基金王春、深圳创富兆业刘政科、安信资管王晗畅、中信建投证券梁斌、长城财富保险胡纪元、交银施罗德基金张顺晨、广发基金曾质彬 蔡宇杰 刘娜 张毅、和谐汇一资管孙纯鹏、拾贝投资杨立、中海基金章俊、鸿道投资韩逸非、华安证券资管曾海乔、华宝基金卢毅 张金涛、华泰柏瑞基金莫倩、宝盈基金何相事、华泰保兴基金刘腾飞、华夏基金李平祝、汇丰晋信徐犇 韦钰、汇泉基金曾万平、嘉实基金谢泽林、嘉实基金(上海)卓佳亮、建信基金王丽媛、江信基金王伟、交银施罗德金郭斐、博时弓琛、明世伙伴基金孙勇、南方章晖、南方基金王杰、农银汇理魏刚 张峰、千合资本崔同魁、上海晨燕资管滕兆杰、上海鹤禧投资王皓琦、上海季胜投资刘青林、上海玖鹏资产陈勇、翀云俞海海、上海璞远资产张瑞、上海齐熙投资谢宁宁、上海尚近投资赵俊、上海瞳晓投资王喆、上海远信投资赵巍华、上投摩根李博、太保资产孙凯歌、太平保险资产王树君、太平基金夏文奇、太平养老张炳伟 王书伟、翀云投资戴德舜、天相投资林义将、西部利得曹斌佳、湘财基金赵晨凯、鑫元基金葛天伟、银河基金祝建辉、煜德投资程跃、招银理财子凌润东、浙商资产唐靓、中国人保资产王忠波、中加基金黄晓磊 王梁、中欧基金邓新翱、中信建投基金周紫光 许健、中银国际证券陈乐天、中再资管赵勇、重庆德睿恒丰江昕、北信瑞丰基金庞文杰、工银瑞信殷悦 张玮升、博时基金齐宁、东方阿尔法王逸欣、东方自营孙沁杰、高毅资产杨千里、歌斐资产陈泽月、光大保德信唐靓、光大保德信基金谢东、光大资管郭冲冲、海宸投资杨洋、禾其投资王祥麒、华泰资产吴张爽、汇安基金沈宏伟、理臻投资朱裕君、南京上德投资吴海娟、诺安基金王晴、彭扬家电朱悦、鹏华基金李韵怡、平安基金王修宝、上海景富投资欧阳于思、上投摩根金黄进、尚雅投资石波、思晔投资张舒帆参与。

(资料图)

具体内容如下：

问：公司上半年经营情况简要分析？未来的经营业绩趋势？

答：1、公司上半年合并报表实现营收17.31亿，同比增长28.45%；营业利润1.63亿元，同比增长136.57%；利润总额1.64亿元，同比增长229.06%；归母净利润1.46亿元，同比增长219.95%；扣非后的归母净利润1.34亿元，同比增长143.37%。上半年业绩增长的主要原因（1）新能源装备制造业务快速增长。上半年实现营收4.82亿，毛利率28.25%，同比增长6.89个百分点。毛利率提高的原因是规模效应放大，单位收入的费用摊销降低。（2）新能源汽车PTC电加热器销售额持续增长。上半年实现营收0.86亿，同比增长122.59%；毛利率23.87%，同比提高7.74个百分点。毛利率提升的主要原因是上半年为保证比亚迪等重点客户的供货，公司增加了产量，营收增速超过成本增速，毛利率有所提升。(3)家用电器元器件业务保持稳定。上半年实现营业收入7.06亿元，略微下降；毛利率17.73%，同比上升1.22个百分点。毛利率上升的主要原因是原材料成本控制的较好，导致总成本下降。（4）光通信业务继续平稳增长。上半年实现营收4亿元，同比增工23.27%；毛利率12.78%，同比上升5个百分点。主要是价格有所升。（5）锂电池材料业务收入有所下降。上半年，锂电池材料业务实现营业收入3,882.36万元，同比下降36.78%；毛利率30.16%，同比上升1.39个百分点。上半年，公司优化调整锂电池材料产品结构，减少毛利率不高、销量较小的产品，将业务重点向预镀镍产品逐步集中，导致营业收入有所下降，但毛利率有所提升。2、公司明年业绩要增长，仍然要依赖新能源板块业务。（1）新能源装备制造业务今年新签订单较多。直接公告的有13.55亿元，上半年内部订单统计超过了20亿，当然，其中有一小部分不是新能源装备业务；另外还有一些订单没有达到信息披露标准。金额较大的订单可以在半年报的日常经营重大合同中查询。另外，根据目前公司了解的有关信息，下半年预计还有一些多晶硅项目要开始建设，公司有望取得部分订单。今年新签的这些订单大部分将于明年确认销售收入，会对明年的业绩增长提供支持。（2）新能源汽车PTC电加热器业务明年有望大幅增长。公司年产350万套新能源汽车PTC电加热器募投项目一期工程正在抓紧建设，其中年产75万套的水暖电加热器生产线目前已进入试生产阶段，年产100万套的风暖电加热器今年10月有望进入调试阶段。一期工程建成后，公司明年新能源汽车PTC电加热器的产能有望达到200万套。目前国内新能源汽车市场产销两旺，公司汽车PTC电加热器产能的提升，有望大幅提升该类产品的业务收入。由于新能源汽车PTC电加热器之前的销售收入基数相对较低，收入增速有可能较快，但是占公司营业收入的比重仍然不是很大。（3）如果一切顺利，明年上半年年产2万吨的锂电池预镀镍钢基带项目有望实现满产。该项目厂房基建工作已经基本完成，部分设备已经开始逐步进场安装，预计今年底有望建成并进入试生产。目前国内预镀镍材料市场供需偏紧，随着新能源汽车的高速增长，预计需求缺口会有所扩大。据公司初步了解，国外厂商目前也只有日本新日铁准备9月份停产技改，计划扩产2至3万吨。（4）家用电器元器件业务相对较为稳定。家用电器元器件业务主要应用在空调领域，小家电业务体量较小，总体占比不大。空调市场与房地产的关联度较高，当前空调行业处于自然增长阶段，短期看增长空间不大。（5）公司其他业务预计保持平稳的可能性较大。公司预计未来3-5年，新能源业务将是公司利润的主要来源。风险提示上述未来业绩预计均不构成本公司对任何投资者及相关人士的实质承诺。投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并应当理解计划、预测与承诺之间的差异。

问：预镀镍产品销量有没有突破？在锂电池营收占比为多少？后续产能有什么规划？

答：公司锂电池材料业务由于营收没有达到总营收的10%，所以没有单独披露。上半年，公司调整产品结构，向预镀镍产品集中，是为了更好的满足市场需求，促进预镀镍产品的推广。上半年销售量为900吨，去年同期只有600吨多一点。目前，新能源汽车产销两旺，保持高速增长，预镀镍材料供需差距进一步扩大，国产替代需求正在加速，同时，电子消费领域的材料需求也在加大。根据当前的市场形势，公司正在考虑长远项目规划。锂电池材料是新能源材料行业，当地政府比较支持；但从项目规划到落地有个过程，主要的难点是项目前期的环评，因为项目涉及电镀工艺，需要重点管控。

问：公司跟无锡金杨合作，其客户有哪些？公司给哪些公司送样了？消费领域和动力电池领域的客户对预镀镍产品的品质要求有区别吗？

答：无锡金杨和公司签了6年的长约，是对公司产品质量的认可。根据无锡金杨申报的招股说明书，其客户有松下、LG、力神等，终端客户有动力电池领域，也有消费领域，我们给无锡金杨的产品最终用在什么地方，是无锡金杨的商业秘密。公司给LG中国的电池壳供应商乐通、日光、科达力都有送样，目前已经通过了送样检验。不同领域的客户对预镀镍产品的品质要求可能会有差异，但公司生产的产品品质要求都是一致的。公司的目标是做到进口替代，对标的是新日铁产品的质量。

问：预镀镍技术的企业有哪些？行业进入有哪些壁垒？

答：目前，据公司了解，国内拥有预镀镍技术的企业有公司、湖南利德及广东三美等几家企业。行业进入主要有以下几个方面的门槛技术层面主要是电镀液配方，电镀带速控制，退火温度控制。此外，客户认证需要经过较长的过程，包括钢带冲壳性能验证，钢带连续冲壳验证，需要时间相对较短；电池外壳性能验证、电池整体性能验证等，这些验证的周期相对较长，准入门槛较高。原材料端也是一个因素，目前国内做的最好的是宝钢。公司与宝钢具有较好的合作关系。

问：金杨认证做到哪一步？周期多久？下游报价比新日铁便宜多少？原材料成本是多少？

答：不同的环节都需要验证，验证的指标和重点不一样，最长的要有几个月，冲壳的验证时间相对短一点。正常情况下，公司下游报价原则上比新日铁成品要便宜2-3000元/吨左右。目前公司正处于预镀镍材料市场开拓的关键节点。

问：PTC电加热器原材料有哪些？热泵对PTC有影响吗？

答：1、新能源汽车用PTC电加热器的主要原材料有PTC片、铝材、铜材、温度控制器、高压接插件等。2、国内新能源汽车用PTC电加热器技术成熟，价格相对较低，一般一台车配置2-3套电加热器系统，总价一般不超过3000元；而热泵空调目前主要在特斯拉等高端新能源车上使用，单车热泵空调的价值量要大大高于单车PTC电加热器系统。无论是从客户角度，还是从整车厂的销售利润角度，我们认为PTC电加热器系统的性价比较高，更具价格优势，所以目前市场上大部分汽车采用PTC电加热器系统。3、目前使用热泵空调的新能源车一般来讲都要配置一套PTC电加热器，其主要作用是确保热泵空调系统的正常启动。

问：预镀镍原材料有哪些？会遇到卡脖子吗？

答：预镀镍钢带的原材料主要有电池钢基带和镍块。目前，公司用的电池钢基带主要是国内为主，进口的也有。国内最好的电池钢基带生产商是宝钢，与公司的合作较为融洽。镍块基本上完全市场化，公司通过市场采购，可选择也较多。

问：预镀镍产品出现不良品怎么处理？动力锂电池应用会出现整车索赔吗？汽车认证体系有没有？

答：从公司过往的经验来看，客户检验出现不良品后，常规的做法是退货或者做降级处理；如果批次多，则可能会要求质量赔偿，一般是与客户协商赔偿金额。我们目前的业务不直接与整车厂发生供货关系，一般来说不会出现整车索赔的情况。客户目前对公司的体系认证要求不高，因为我们的直接客户是冲壳厂，预镀镍材料这方面目前没有做16949体系认证，但有其他认证。如果未来有要求，公司会做16949认证。

问：市场上多晶硅还原炉的生产企业有哪些？公司市场占有率有多少？每万吨设备采购金额有多少？

答：目前国内多晶硅还原炉的生产企业有公司、双良和森松三家，公司目前的市场占有率在40%左右。以5万吨级的西门子法多晶硅产能规模来看，现在每万吨的投资大概在8-9亿元，其中多晶硅还原炉及冷氢化电加热器的设备价值量大约占8-10%。

问：公司高炉炼钢用电加热器及熔盐储能有多大的市场？

答：相关市场前景公司在本次募集资金说明书中有论述，感兴趣的投资者可以研究一下。公司高炉炼钢用电加热器及熔盐储能相关的设备样机都在相关项目中验证。这些应用场景都符合国家充分利用清洁能源、实现“双碳”目标的战略规划。从长远角度，这是公司电加热器产品向下游其他领域的延伸，也是公司未来重点发展的方向之一。

东方电热主营业务：主要从事电加热产品的研发、生产、销售等

东方电热2022中报显示，公司主营收入17.31亿元，同比上升28.45%；归母净利润1.46亿元，同比上升219.95%；扣非净利润1.34亿元，同比上升143.37%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9.85亿元，同比上升35.21%；单季度归母净利润8869.16万元，同比上升328.52%；单季度扣非净利润8062.09万元，同比上升147.83%；负债率51.54%，投资收益888.79万元，财务费用159.61万元，毛利率20.4%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电热（300217）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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