【环球聚看点】潍柴动力：8月31日召开分析师会议，包括知名机构伊洛投资，高毅资产的共24家机构参与

2022年9月2日潍柴动力（000338）发布公告称公司于2022年8月31日召开分析师会议，中金公司、瑞士信贷、UBS、君和资本、博时基金、中新融创、高毅资产、碧云资本、伊洛投资、工银瑞信基金、国泰基金、摩根士丹利、招商基金、毅达融京、国投创益、国改双百基金、拉扎德、中信证券、长江证券、广发证券、高盛、西南证券、汇丰银行、美银美林参与。

具体内容如下：

问：重卡行业上半年需求低迷，如何看下半年及未来重卡行业走势，预计拐点何时出现？

(资料图片仅供参考)

答：目前重卡行业发展比较平稳，随着国五库存消化、基建项目资金的陆续到位，后续重卡市场会逐渐恢复。从长远来看，公路货运在运输结构中的主导地位以及公路运输效率的提升，为重卡行业带来良好的发展机遇和前景。

问：重卡发动机在主要客户的配套率是否稳定，未来如何展望市占率的变化？

答：上半年，公司重卡发动机市占率稳定在 30%，对中国重汽、陕重汽、一汽等配套稳定。同时，公司在牵引车、混凝土搅拌车、自卸车、载货车等市场的市占率稳步提升，尤其是 500马力以上发动机的竞争优势明显，将继续推动公司市占率的提升。

问：公司筹划将潍柴雷沃分拆上市，主要是基于什么考虑？

答：（1）粮食安全是头等大事、国家战略，现代化农业装备是确保粮食安全的关键，中国农机市场大有可为、前景广阔，纵观欧美及日本等市场的发展趋势，中国农业装备行业的竞争格局将优化。

（2）潍柴雷沃治理规范、资产质地好，拖拉机、小麦机、玉米机、水稻机等主要产品市占率行业领先，随着行业竞争格局向头部集聚，潍柴雷沃作为龙头企业有望显著受益。

（3）本次分拆上市是深化国企改革的重要举措，可激发潍柴雷沃内生动力、切实提高主业发展水准、实现国有资产保值增值。

（4）本次分拆上市有利于潍柴雷沃借助资本市场全面深化改革的政策机遇，实现与资本市场的直接对接，拓宽融资渠道，推动公司经营能力提升，为广大股东带来稳定的投资报，促进上市公司持续高质量发展。

（5）本次分拆上市有助于潍柴雷沃进一步优化治理结构和创新生态机制，增强品牌影响力，抢抓市场机遇，巩固竞争优势，利用募集资金加大科技创新投入，聚焦智能农机与智慧农业两大战略业务，开放整合资源，打造全球智慧农业科技产业领先品牌，推动中国农业机械化水平迈向世界一流。

问：公司国家燃料电池技术创新中心在潍坊正式挂牌，并投入运营了 200 辆潍柴氢燃料电池商用车，能否介绍下相关情况？

答：公司已完成 15kW-200kW全系列氢燃料电池产品准备，相关产品严格按照道路用发动机三高试验进行检验，是商品化的技术，本次 200 台氢燃料电池商用车的交付正是商业化应用的结果。截至目前潍柴氢燃料电池商用车累计行驶里程已超过 2000万公里，是产品性能的充分例证。

未来，将是多元动力并存的时代，除了燃料电池技术、柴油机技术外，公司也在发展氢内燃机、甲醇内燃机、氨内燃机等，应对能源多元化的挑战，在市场竞争中保证潍柴动力总成业务始终走在行业前列。

问：8 月份公司先后与陕重汽和中国重汽发布大马力高端重卡车型，配套 14H、15H、14T 等大马力产品，大马力是否是未来趋势？

答：近年来，随着中国快递快运市场的兴起，对大排量发动机的需求更加迫切，500 马力以上发动机市场占比持续提升。基于此，公司陆续发布了 14L、15L等发动机，新产品推出后市场表现优异，在 500 马力以上发动机市场公司占有率显著提升，后续会陆续推出更大排量产品。

问：上半年规模下降、成本上升，公司毛利率略有下降，但整体表现坚挺，可否解读一下变动的原因？以及后续毛利率走势？

答：上半年国内重卡及工程机械等行业销量规模下降，产品固定成本上升，以及全球资源价格上涨，尤其是欧盟能源价格上涨等，使公司面临成本压力，部分业务毛利率有所下降。但上半年销售结构的变化对稳定毛利率起到了积极的作用，毛利相对较高的智能物流业务收入占比提升，毛利相对较低的整车业务收入占比下降。从运营结果表现上，上半年公司综合毛利率较去年同期小幅下降 0.9个百分点。

7月份后，大宗物资价格开始落，同时国家积极的经济政策推动行业恢复，为公司下半年的降本控费提供了抓手，公司将通过采购、技术降本等措施，提升发动机业务毛利率水平；通过商务政策调整及高毛利车型的上量提升整车业务盈利能力；通过各种措施积极应对市场变化及各种不利影响。

问：今年上半年公司大缸径发动机表现比较亮眼，能否具体介绍一下？

答：目前公司已拥有全系列产品平台。500kW 以上发动机在全球范围内拥有广阔的市场空间，今年上半年，公司大缸径发动机业务增长较快，销量超 3100台，实现营业收入 9.8亿元人民币，利润贡献可观。公司将进一步推动大缸径发动机业务的长期战略目标加速落地。

问：公司在矿卡、挖掘机等市场今年增速很好，请具体介绍下公司非道路市场的表现。

答：矿卡方面，公司在宽体自卸车市场公司长期保持 80%左右的市占率。随着煤炭市场需求较好，矿卡市场规模不断扩大，今年有望超过 3 万台。随着公司大排量发动机新产品的面世，公司市占率有望持续提高。

挖掘机方面，公司拥有全系列发动机以及林德液压，为客户提供“发动机+林德液压”动力系统整体解决方案，通过降低系统转速和噪音，提高系统效益，燃油消耗降低 10%以上，竞争优势明显，市占率将持续提升。

问：上半年，公司期间费用率上升约 3 个百分点，主要是研发费用占比升较多。公司对后续研发投入水平如何展望，是否还会进一步加大？

答：公司将继续加大研发投入，通过提高研发投入实现产品优势的持续领先，以领先的产品优势推动市占率的提升，通过市占率的提升为公司贡献利润，已形成良性循环，确保公司在重要战略市场的引领能力。

问：请具体介绍下中国农业装备行业现状及发展趋势，潍柴雷沃未来增长有哪些空间？

答：中国农业机械化率约为 72%，且小排量、小功率、简单机械化等低端农业装备占比较高。潍柴动力的发动机、电控、CVT等核心技术将为潍柴雷沃农业装备的智能化、无人化以及智慧农场的建立提供很好的技术支持。公司对潍柴雷沃的未来发展做了深入的研究和细分规划，将推动潍柴雷沃的农业装备逐步实现智能化，将潍柴雷沃打造成为智慧农业领军企业。

潍柴动力主营业务：主要业务包括汽车及关键部件、非汽车用发动机和其他部件的研发、制造及分销业务,铲车的生产业务和提供仓储技术服务。该公司还从事空气净化产品的研发、设计、销售及保养业务、空气净化技术的转让及谘询业务以及进出口贸易业务。

潍柴动力2022中报显示，公司主营收入867.4亿元，同比下降35.9%；归母净利润23.87亿元，同比下降63.34%；扣非净利润16.12亿元，同比下降73.04%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入456.36亿元，同比下降34.71%；单季度归母净利润13.35亿元，同比下降57.75%；单季度扣非净利润7.14亿元，同比下降75.64%；负债率63.38%，投资收益1.81亿元，财务费用-52646.16万元，毛利率17.72%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.21。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5.49亿，融资余额减少；融券净流出109.07万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潍柴动力（000338）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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