平安证券：给予星宇股份增持评级

【资料图】

平安证券股份有限公司王德安,王跟海近期对星宇股份进行研究并发布了研究报告《二季度业绩改善显著，积极开拓新能源客户》，本报告对星宇股份给出增持评级，当前股价为135.34元。

星宇股份(601799)
事项：
公司发布 2023 半年度业绩报告， 2023 上半年公司实现营收 44.2 亿元，同比增长 19.0%。实现归母净利润 4.7 亿元，同比增长 2.0%，实现扣非归母净利润4.1 亿元，同比增长 0.8%。
平安观点：
二季度业绩改善显著，上半年毛利率有所下滑。 公司在一季度业绩下滑的情况下，上半年业绩依然实现了增长，这主要得益于公司二季度的业绩改善，二季度公司实现营业收入 25.0 亿元，环比增加 30.1%，实现归母净利润 2.6 亿元，环比增长 29.2%，实现扣非归母净利润 2.4 亿元，环比38.5%。毛利率方面，上半年公司毛利率为 21.7%，同比下降 1.4 个百分点。费用方面，公司上半年销售费用、管理费用、研发费用分别为 0.4 亿/1.3 亿/2.7 亿，同比变化-0.9%/24.1%/16.2%，其中管理费用增加较多，主要是由于职工薪酬增加等综合所致。公司上半年经营活动净现金流达到2129 万元，同比下降 97.6%，主要是由于公司应收账款增加所致，根据公司财报数据，截至 23 年 6 月底，公司应收账款为 21.4 亿元，同比增加91.6%。
积极开拓新能源客户，与地平线达成战略合作拓展智能驾驶业务。 根据公司半年报披露的信息，公司上半年承接 17 个车型的车灯开发项目和 2 个车型的电子开发项目，实现 36 个新车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障，公司基于 DMD 技术的 DLP 智能前照灯预计 2023 年底可实现量产。 公司积极拓展新能源客户，其产品目前已经覆盖理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车及某国际知名新能源车企等多家新能源车整车制造企业。 23 年 2 月，公司与地平线签署战略合作协议，公司基于地平线 J3 芯片研发的“行泊一体”解决方案已获得国内某头部车企正式定点，将于 2023 年量产。
盈利预测与投资建议： 未来公司车灯业务将长期受益于车灯电子化、智能化和交互化的发展趋势，公司未来的单车配套价值量有望持续提升。 根据公司上半年业绩情况，我们调整公司 2023~2024 年净利润预测为 11.8 亿/14.7 亿元（此前净利润预测为 17.46 亿/20.72 亿元），同时新增公司 2025 年净利润预测为 18.1 亿元，公司是国内车灯系统综合解决方案的龙头提供商之一，具备车灯设计、开发和制造垂直一体化能力，我们看好未来车灯单车价值量提升的长期逻辑， 维持公司“推荐”评级。
风险提示： 1）汽车消费需求下降导致公司客户销量不及预期，进而影响公司业绩； 2）公司主要客户发生流失或缩减需求，将对公司的业绩产生较大影响； 3）公司在建项目投产后经济效益不及预期； 4）汽车行业价格战可能会传导到公司端，公司可能面临竞争加剧、主机厂压价等不利局面。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.7亿，根据现价换算的预测PE为33.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为175.59。

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