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东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对天下秀进行研究并发布了研究报告《2022年及2023Q1业绩点评:红人生态日益巩固,业绩修复可期》,本报告对天下秀给出买入评级,当前股价为7.76元。
天下秀(600556)
投资要点
事件:2022年公司实现营业收入41.29亿元(YoY-8.48%),归母净利润1.80亿元(YoY-49.22%)。2023Q1实现营业收入9.55亿元(YoY-17.65%,QoQ-6.65%),归母净利润0.19亿元(YoY-79.58%,2022Q4为-0.24亿元),业绩低于我们预期。
外部逆风致业绩承压,经营性现金流管控良好。2022Q2-Q4公司业务节奏及执行落地受外部环境扰动,对应2022年营收同比下滑8.48%,其中红人营销平台业务收入39.55亿元(YoY-7.79%),红人经济生态链创新业务收入1.73亿元(YoY-21.86%)。短期逆风不改公司长期发展信心,公司维持业务相关人员布局及费用投入,因此2022年各项费用均有所增长,致2022年利润端有所承压。2023Q1,外部环境对公司红人营销平台业务仍有一定影响,使得公司整体收入及利润端仍有所承压。公司积极应对宏观因素影响,加强精细化管理,现金流改善明显,2022年及2023Q1公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.96/0.79亿元,同比增加6.34/0.53亿元。
持续优化WEIQ平台,看好红人经济价值稳步释放。2022年WEIQ平台商户端及红人端延续稳健发展:1)商户端:累计注册商家客户数达19.06万(YoY+6.12%),品牌客户留存率稳步提升,2020-2022年分别为78.0%、79.7%、81.5%。2)红人端:截至2022年末,平台注册红人账户数达237.2万,其中职业化红人账户数显著提升至103.8万(YoY+94.02%);入驻MCN机构数增至1.50万家(YoY+35.56%)。公司持续推进WEIQ平台优化,高质量转化商户需求,2022年WEIQ平台平均订单额已显著提升至3241元(YoY+187.58%),商户需求转化率方面,2022年约为12.7%,同比基本持平,我们看好公司持续提升需求匹配效率,进一步释放红人经济价值。
积极拥抱AI,探索Web3.0创作者经济。1)面向客户端,公司元宇宙产品“Honnverse虹宇宙”已接入GPT3.5模型,且相关功能已可使用。2)面向红人端,公司积极研发创新的内容辅助生成工具,为创作者提供个性化的创意灵感推荐、商业服务推荐等服务。我们看好公司将积累的海量社交媒体数据、红人资源、品牌资源与AI等新技术相结合,有望进一步提升红人商业化变现水平。
盈利预测与投资评级:考虑到外部环境对业绩仍有一定影响,我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为0.13/0.17/0.22元,对应当前股价PE为60/45/36倍。我们看好公司作为红人新经济龙头,业绩复苏弹性可期,维持“买入”评级。
风险提示:应收账款回收风险,宏观经济不景气,行业竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券李甜露研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.24%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.85亿,根据现价换算的预测PE为24.25。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为8.85。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,天下秀(600556)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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