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东吴证券股份有限公司陈淑娴,郭晶晶近期对中国石油进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:成品油与天然气贸易高增,盈利能力持续稳健》,本报告对中国石油给出买入评级,当前股价为7.89元。
中国石油(601857)
投资要点
事件:2023Q1,公司实现营业收入7324.71亿元,同比下降6%,环比下降7%;归母净利润436.30亿元,同比上升12%,环比上升50%;扣非归母净利润441.21亿元,同比上升12%,环比上升7%;毛利率21.22%,同比上升1.24pct;净利率6.62%,同比上升1.02pct。
国内成品油需求稳步复苏,贸易业务带动公司盈利增长。伴随一季度国际油价震荡下行,国内成品油市场稳步复苏,公司抓住市场时机,加强精准营销,组织国际贸易,不断提升产业链整体效益。2023Q1公司销售成品油3757.5万吨,同比增长6.5%,其中国内销售成品油2729.0万吨,同比增长9.5%。销售业务经营利润81.56亿元,同比增长79.0%。
持续优化天然气资源结构,国产气销售与终端零售业务增长显著。公司持续优化资源结构,控制进口天然气采购成本,国产气销售及终端零售业务利润增长显著。2023Q1,天然气销售业务经营利润101.36亿元,同比增长13.3%,国内销售天然气623.92亿立方米,同比增长2.9%。
稳油增气加大开发力度,推动油气与新能源协同发展。公司坚持油气与新能源精细勘探、效益开发,促进油气与新能源融合发展,不断扩大新能源业务规模。2023Q1公司实现油气当量产量452.0百万桶,同比增长4.9%,油气和新能源业务经营利润409.96亿元,同比增长5.7%。
高端产品开发+成本费用控制,不断提升炼化产品经营竞争力。炼化与新材料业务坚持市场导向,推动高端高附加值产品开发,加强成本费用控制,不断提升炼化产品经营竞争力。炼油业务:一季度经营利润93.96亿元;加工原油326.9百万桶,同比增长8.1%;生产成品油2775.4万吨,同比增长5.7%。化工业务:一季度化工产品商品量849.1万吨,比同比增长3.5%。受下游需求低迷影响,一季度化工业务出现亏损。
盈利预测与投资评级:基于国内成品油市场复苏情况,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1387、1456和1546亿元(此前2023-2025年预期为1389、1417、1481亿元),同比增速分别为-7%、5%、6%,EPS(摊薄)分别为0.76、0.80和0.84元/股,2023年4月28日收盘价对应的A股PE分别为10.41、9.92和9.34倍,A股PB分别为1.00、0.95和0.90倍。考虑原油价格持续高位保障上游业绩,2023-2025年公司业绩增长提速,维持“买入”评级。
风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.5%,其预测2023年度归属净利润为盈利1384亿,根据现价换算的预测PE为10.38。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级10家;过去90天内机构目标均价为7.4。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中国石油(601857)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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