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万联证券股份有限公司夏清莹,李中港近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《点评报告:头部产品稳健运营,储备新游亟待上线》,本报告对吉比特给出增持评级,当前股价为556.01元。
吉比特(603444)
报告关键要素:
公司2022年全年实现营业收入51.68亿元(YoY+11.88%),归母净利润14.61亿元(YoY-0.52%),扣非后归母净利润14.68亿元(YoY+19.79%),经营活动产生的现金流量净额17.52亿元(YoY-27.54%)。拟每10股派发现金红利30元(含税)。
投资要点:
头部游戏《问道》系列稳健运营,境外市场《一念逍遥》贡献大幅营收增量。公司2022年境内、境外游戏业务均表现突出,境内游戏:公司《问道》系列游戏上线多年,稳健运营,贡献稳定收入增量,原因在于端游、手游结合玩家诉求对核心玩法多次进行调优,拉动收入增长,手游报告期类内在AppStore游戏畅销榜平均排名第21名,最高至第6名,同时《一念逍遥(大陆版)》维持版本高频更新,与《凡人修仙传》等多项火热IP联动;《奥比岛:梦想国度》新游上线,承载童年情怀,营收增量可观。境外游戏:公司移植国内成熟上线产品,运用“小步快跑”研发策略,适当对标海外市场需求进行修改升级,已初步打开境外市场,实现营业收入2.59亿元,同比增长87.23%,其中《一念逍遥(港澳台版)》营收同比大幅增加,同时上线韩国、东南亚等地区,表现不俗,获评广东省游戏产业协会游戏金钻榜“最佳出海游戏”。
版号发放常态化,公司储备充足。目前公司公布储备的主要产品种类丰富,共计15款,其中6款为自研,9款为代理,共有7款获得版号,分别是《超喵星计划》、《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》、《超进化物语2》、《黎明精英》、《封神幻想世界》、《皮卡堂之梦想起源》。在自研产品中家族题材放置养成类游戏《M66(代号)》备受关注,已提交版号申请,计划2023年境外上线。
收入摊销递延减少,《摩尔庄园》利润有所释放。截止2022年年底,公司尚未摊销的充值及道具余额共5.56亿元,较上年末减少1.70亿元,主要原因在于:1.《摩尔庄园》第三季度调整永久性道具摊销周期,调整后永久性道具递延余额减少,财务利润有所释放;2.部分游戏流水有所下降,收入递延余额相应减少。这将导致2023年收入摊销的利润释放空间缩减,但公司主要产品运营情况良好,新游储备丰富,看好后续运营,缺口将被填补。
盈利预测与投资建议:根据公司的业绩报告及业务布局,调整盈利预测,预计2023-2025年实现营业收入为59.46/66.95/74.21亿元,归母净利润分别为16.92/19.74/23.32亿元,对应3月31日收盘价,EPS为23.54/27.47/32.45元,对应PE为20.25X/17.36X/14.69X,维持“增持”评级。
风险因素:市场竞争加剧、产品上线推迟或表现不及预期、老游流水下降、监管政策趋严、版号落地不及预期、出海业务风险加剧、市场风险偏好波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券姚蕾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.76%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.23亿,根据现价换算的预测PE为28.46。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级16家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为533.7。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,吉比特(603444)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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