西南证券：给予银泰黄金买入评级，目标价位15.8元

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西南证券股份有限公司郑连声近期对银泰黄金进行研究并发布了研究报告《Q3稳健经营，黄金业务成长延续》，本报告对银泰黄金给出买入评级，认为其目标价位为15.80元，当前股价为14.0元，预期上涨幅度为12.86%。

银泰黄金(000975)
事件：公司2022年前三季度共实现营业收入64.3亿元，同比+9.9%，归母净利润9.3亿元，同比-10.4%；扣非净利润9.0亿元，同比-8.7%。其中Q3单季度公司实现营业收入24.4亿元，同比+3.1%，环比增加38.6%；归母净利润3.6亿元，同比-2.1%，环比+24.7%；扣非净利润3.3亿元，同比-7.1%，环比+4.2%。
黄金业务运营稳健，产量增长预期不变：公司黄金生产节奏稳健，Q3单季度实现黄金产量2.2吨，全年预计黄金实现8.6吨产量。国内青海、东安矿山成本稳定，吉林白山矿山成本有明显下移。芒市华盛金矿120万吨/年的采矿证正推进有序办理，满产后将实现5吨/年的黄金产量，华盛金矿将是未来黄金业务增量的主要贡献者。
银铅锌业务有序恢复：上半年玉龙矿业受北京冬奥会、冬残奥会影响，无法采购炸药，致使生产进度受到影响，影响公司整体利润表现。Q3玉龙生产有序恢复，白银产量超过60吨，四季度公司将继续开足产能，弥补上半年的生产减量，银铅锌等其他金属业务有望继续修复。
黄金价格中枢有望上移，量价齐升优势不改：公司年内黄金产量预期维持8.6吨，2023年产量预期11.6吨附近，产量增长趋势不变。从黄金价格的预期来看，美联储加息节奏在Q4有望边际放缓，而能源转型的背景下，长期通胀中枢预计保持偏高水平，实际利率预计将先见顶后回落，美元处于筑顶阶段，黄金价格中枢有望上移。
盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为13.2亿元/21.9亿元/26.8亿元，对应EPS分别为0.48元/0.79元/0.96元，三年归母净利润将保持28.1%的复合增长率。黄金业务量价齐升，对公司业绩提升的确定性较强，维持“买入”评级。
风险提示：黄金价格下跌风险，矿山达产不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨诚笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.64%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.43亿，根据现价换算的预测PE为25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银泰黄金（000975）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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