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天风证券股份有限公司唐婕,张峰近期对新亚强进行研究并发布了研究报告《中报业绩高增,持续兑现,成长属性仍被低估》,本报告对新亚强给出买入评级,当前股价为30.44元。
新亚强(603155) 新亚强发布2022年中报,上半年实现营业收入6.65亿元,同比增长60.56%;实现归母净利润1.91亿元,同比增长30.23%;其中Q2实现收入3.36亿元,同比增长52.1%,环比增长2.13%,实现归母净利润0.96亿元,同比增长25.44%,环比持平,Q2收入、利润体量同比快速增长。 Q2功能性助剂量价齐升贡献增量,苯基氯硅烷以价补量收入下滑 公司公告的经营数据表明,2022年Q2功能性助剂板块量价齐升,产量同比+12.0%,销量同比+22.8%,均价同比+54.1%,收入同比+89.2%,平均售价环比增加14.9%,销量环比下滑状态下收入环比保持正增长;苯基氯硅烷板块价增量减,销量同比/环比分别下滑28.1%/28.7%,平均售价同比/环比增加21.5%/20.5%,整体收入水平同比/环比下滑12.7%/14.1%,拖累收入增长。 原材料成本上涨拖累毛利率持续下行, 公司二季度销售毛利率29.82%,同比下降11.32PCT,较一季度环比下降5.38PCT,营业成本Q2同比+63.70%,环比增加5.75%,主要受到原材料价格上行影响拖累;公司主要产品三甲基氯硅烷上半年平均价格为3.85万元/吨,较一季度的2.99万元/吨涨幅明显,较去年上半年均价1.50万元涨幅超过156%。 公司二季度销售净利率28.40%,较一季度29.05%环比下滑0.65PCT。除毛利率下滑影响外,人民币贬值带来的汇兑收益较大,导致四项费用率接近0%,净利率水平较一季度下滑较小。 二基地落定,未来成长性尚未体现,长期成长可期 6月新亚强发布了《关于对外投资设立合资公司的公告》,新亚强持股80%,湖北兴瑞硅材料持股20%(兴发集团子公司),共同成立湖北新亚强硅材料有限公司,并在湖北新基地投资8亿元,建设50000吨有机硅材料及高纯功能助剂产品项目。除此之外,新亚强原有募投项目持续推进中,其中年产1万吨苯基氯硅烷扩产和2500吨苯基中间体已与6月3日公告投产,宿迁基地尚有高性能苯基材料项目在建,未来资本开支密集落地,有望提供长期成长性。 盈利预测:由于产品价格变化和项目投产周期变化,我们下调新亚强盈利预期,预计2022-2024年归母净利润为4.19/5.81/6.88亿元(前值4.68/6.56/7.61),并维持“买入”评级。 风险提示:募投项目建设不及预期;产品价格大幅下行;安全生产问题。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.43%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.64亿,根据现价换算的预测PE为10.14。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为74.1。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新亚强(603155)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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