中国银河：给予奥普家居买入评级

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中国银河证券股份有限公司陈柏儒,杨策近期对奥普家居进行研究并发布了研究报告《上半年利润快速增长，产品迭代&渠道布局稳步推进》，本报告对奥普家居给出买入评级，当前股价为11.63元。

奥普家居(603551)
核心观点：
事件： 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收8.62 亿元，同比增长 5.08%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长40.97%；基本每股收益 0.35 元。其中，公司第二季度单季实现营收 5.16 亿元，同比增长 16.03%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 12.44%。
毛利率明显改善，费用率基本维稳，净利率大幅提升。 毛利率方面， 报告期内，公司综合毛利率为 46.53%，同比提升 5.76 pct。其中， 23Q2 单季毛利率为 46.65%，同比提升 5.44 pct，环比提升 0.29pct。 费用率方面， 2023 年上半年，公司期间费用率为 27.51%，同比提升 0.14 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 17.52%/ 6.42% / 5.33% / -1.76%，分别同比+0.62 pct / -0.65 pct / +0.49 pct/ -0.32 pct。 净利率方面，报告期内，公司净利率为 16.41%，同比提升 3.81 pct； 23Q2 单季净利率为 15.86%，同比下降 0.34 pct，环比下降 1.38 pct。
产品持续迭代创新， 一体化集成促进客单价提升。 公司坚定投入推动研发创新，鼎力促进产品迭代，持续优化产品结构；推进集成产品布局带动客单值提升，将销售单品拓展至销售产品组合与空间整装解决方案，聚焦卫生间、厨房、阳台三个顶部一体化的空间系统解决方案。报告期内，公司围绕“浴霸不止取暖”的产品战略，推出空气管家系列浴霸，并推出光源照明和晾衣机、厨房空调等新品。
全区域全渠道布局， 实现市场深度覆盖。 经销方面，公司持续推动经销商布局销售空白区域，完善终端门店布局，加快渠道下沉，截至报告期末，拥有 1,066 家经销商，合计拥有专卖店 1,456 家。电商方面， 采用全域整合思路进行布局，带动品牌势能增长。 工程方面，与多家地产公司达成先款后货等付款方式，并积极开拓和巩固地方国央企。 家装方面，进一步深化与规模家装公司的合作，积极探索高质高效的推广模式。
投资建议： 公司聚焦浴室、厨房、阳台三个顶部空间， 创新迭代持续优化产品结构，集成一体化带动客单价提升，全域全渠道布局深耕市场， 未来成长性显著，预计公司 2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 0.77 / 0.88 / 1.01 元，对应 PE 为 15X / 13X / 11X，首次覆盖，给予“推荐”评级
风险提示： 经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司戎姜斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.09亿，根据现价换算的预测PE为14.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.11。

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