天风证券：给予爱美客买入评级

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天风证券股份有限公司杨松,郑澄怀近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《H1预告业绩亮眼，新品上市有望带动全年表现》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为473.66元。

爱美客(300896)
事件：公司发布23年半年度业绩预告。23H1公司预计实现归母净利润9.35-9.95亿元，同比增长60%-70%，预计实现扣非归母净利润9.08-9.68亿元，同比增长61%-71%。单季度看Q2预计实现归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长67%-87%，预计实现扣非归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长71%-90%，低基数下实现超预期增长。
自年初以来公司一直以实际行动证明长期价值。3月发布股权激励计划草案，4月发布Q1业绩营收/归母净利润分别同比增长46.3%/51.2%表现亮眼，5月发布“嗨爆水”水光仪，6月发布回购公司股份方案，7月发布再生新品“如生天使”丰富产品矩阵，公司一直以实际行动证明长期价值。结合医美行业复苏及再生品类趋势，坚定看好公司后续重点产品销售表现。
多领域管线储备丰富待有序上市贡献业绩增量。公司已上市产品众多，包括透明质酸填充剂、透明质酸复合溶液、再生产品及面部埋植线等产品，涵盖多适应症，满足消费者多元求美诉求。此外，公司通过自研/合作/BD等模式另储备丰富在研管线涵盖多个潜力领域：肉毒毒素项目进程稳步推进，III期临床已完成，根据招股书披露有望于24年获批上市；通过自研去氧胆酸、利拉鲁肽注射液，以及与质肽生物签订司美格鲁肽注射液项目独家合作协议，多管线布局高潜力减脂塑形领域；22年收购沛奇隆100%股权入局胶原蛋白丰富产品矩阵、探索市场机会；第二代埋植线、宝尼达颏部新适应等产品迭代&适应症扩充项目有序推进；另有注射用透明质酸酶、利多卡因丁卡因乳膏等医美辅助产品管线储备。未来在医美行业复苏+渗透率持续提升的背景下，公司将以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量，有望持续巩固其业内龙头地位。
投资建议：随行业复苏持续推进，看好公司产品恢复性增长及濡白天使&如生天使共享再生产品红利，另有多领域在研管线为长足发展注入强劲增长动力，基于对行业复苏及公司作为中游器械龙头受益增长性判断，我们预计公司23-25年归母净利润为19.6/27.8/37.4亿元，同比增速分别为54.8%/42.4%/34.4%，维持“买入”评级。
风险提示：医美相关政策风险；医美产品竞争加剧风险；新产品研发或推广不及预期风险；业绩预告为公司初步测算结果，具体财务数据以公司披露半年报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿，根据现价换算的预测PE为51.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为602.02。

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