(资料图)
浙商证券股份有限公司近期对浦发银行进行研究并发布了研究报告《浦发银行:调整、筑底中的股份制银行》,本报告对浦发银行给出买入评级,认为其目标价位为9.06元,当前股价为7.54元,预期上涨幅度为20.16%。
浦发银行(600000)
投资要点
浦发银行营收利润增速仍落后于同业,但资产结构、收入结构、资产质量已有所改善,整体经营仍在筑底过程中。
核心观点
因成都分行风险事件,浦发银行自2017年起面临阶段性资产质量的巨大压力。为重塑中长期发展基础,浦发银行自2020年起立足长三角主场优势,推进轻型银行、绿色银行和全景银行建设。目前,浦发银行营收、利润增速仍落后于同业,但资产结构、收入结构、资产质量已有所改善,整体经营仍在筑底过程中。
1.资产结构调整。受不良资产处置及主动调整信贷投向等因素影响,浦发银行贷款同比增速由19A的13.4%放缓至23Q1的2.5%,信贷增速慢于股份制同业。但在浦发银行战略投入的长三角区域、绿色金融及科技金融领域,贷款增速远高于平均水平,在总盘子中的比重上升,资产结构趋于改善。①长三角区域贷款余额近四年年均复合增速为10.4%,保持区域内股份制银行市场份额第一。②绿色贷款余额近四年年均复合增速为18.4%,余额规模居股份制银行第二位。③科创贷款余额近三年年均复合增速为29%,服务已覆盖70%以上的科创板上市企业。
2.收入结构调整。作为打造“轻型银行”的成果之一,浦发银行非利息净收入在营业收入中的占比由2019年的24.2%逐步攀升至2022年的29.1%。增长主要来自财富管理业务。近三年财富管理业务收入年均复合增速为14.5%,测算管理个人客户金融资产(AUM)年均复合增速为17%,财富管理专业能力有所提升。
3.资产质量改善。浦发银行自20Q1至23Q1连续13个季度实现不良率环比下降,自22Q1至23Q1连续5个季度拨备覆盖率环比上升,TTM信用成本率、TTM不良净生成率均处近四年低位,资产质量稳中向好趋势基本得到验证。
4.业绩仍在筑底。从23Q1营收、利润表现看,浦发银行结构调整成果切实转化为财务收益尚需时日,目前仍在筑底阶段。23Q1归母净利润同比-18.3%,增速环比22A进一步下滑14.9pc;营业收入同比-3.8%,增速环比-2.6pc,归母净利润增速居上市银行最末位。拖累因素主要包括:①净息差,测算23Q1单季净息差(期初期末口径,下同)环比22Q4下降13bp至1.54%,对营收的负贡献环比22A扩大11.7pc至16.8%,其中,生息资产收益率环比-7bp至3.80%,主要受LPR重定价及新发放贷款定价边际下行影响,付息负债成本率环比+3bp至2.27%,主要受存款定期化影响,测算Q1定期存款日均在存款日均总额中的占比环比+4.2pc至56.9%。②手续费收入同比-10.6%,主要受居民财富产品风险偏好下降、消费修复不及预期及浦银理财规模收缩影响。③拨备对利润的负贡献环比-7.8pc至-8.9%,主要受23Q1零售消费及信用卡贷款不良生成仍处高位,以及应用预期信用损失法计提的影响。积极性因素主要包括:①其他非息同比+43.4%,主要系上投摩根股权出售的一次性收入。②生息资产日均同比+4.8%,增速环比+1.4pc。主要系岁末年初把握债市利率高点加大了债券资产配置力度。展望未来,考虑到上投摩根72.4亿元股权交易收入对营收利润增速贡献将逐季摊薄,预计年内浦发银行营收、归母净利润增速将持续承压,业绩仍在筑底阶段。
盈利预测与估值
预计浦发银行2023、2024、2025年归母净利润同比增长-7.58%、2.80%、4.15%,对应BPS21.15、22.32、23.55元/股。现价对应2023年PB估值0.36倍。目标价9.06元/股,对应2023年PB0.43倍,现价空间20%。
风险提示
宏观经济失速,不良大幅暴露。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司张帅帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.4%,其预测2023年度归属净利润为盈利517.39亿,根据现价换算的预测PE为4.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为8.69。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,浦发银行(600000)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
标签:
上一篇:东方证券:给予分众传媒买入评级,目标价位7.33元_报资讯
下一篇:最后一页
凡本网注明“XXX(非现代青年网)提供”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和其真实性负责。
原标题:爱喝茶的人不能错过!来看一片茶叶的文化“旅程”今天(21日)是第四个“国际茶日”,文化和旅游部
2023-05-21 14:47
原标题:再借丹青话今朝!许晓彬中国画作品展在郑州开幕素净野趣·许晓彬中国画作品展,昨天(20日)下午在
2023-05-21 14:56
原标题:“雨师”什么样?“龙王”何时有?文物里的“小满”有答案→今天(21日)15时09分,将迎来二十四节
2023-05-21 11:49
原标题:感受“灵魂过山车”探微人间真善美(引题)“梅花夫妇”同台讲述小城故事(主题)湖北日报全媒记者
2023-05-21 10:42
原标题:中国考古学会考古遗产专业委员会在河南郑州成立中新社郑州5月20日电(阚力)中国考古学会考古遗产专
2023-05-21 10:32
原标题:逛博物馆,带一双慧眼去发现文明之美向长河(国际问题学者)5月18日是国际博物馆日。回望周游世界20
2023-05-21 10:41
原标题:正视“AI孙燕姿”的侵权隐患何勇海最近,“AI孙燕姿”翻唱各种经典曲目成为网友津津乐道的话题。据
2023-05-21 10:33
原标题:《正好遇见你》开播“大咖”邂逅非遗北京青年报记者杨文杰由欢娱影视出品,高寒执导,郭晓东特别主
2023-05-21 10:43
【读书故事】原标题:夕阳路上书为伴吴芳吉2005年我从陕西镇安县西口回族镇教育办公室退休,顺其自然的心态
2023-05-21 09:56
原标题:今日小满工人日报客户端记者陈子蕴5月21日15时8分,小满至。小满是夏日的第二个节气,指麦类等夏熟
2023-05-21 09:56
【高谈阔论】原标题:岁月的琥珀与共鸣的响指苏墨“打个响指吧,他说 我们打个共鸣的响指 遥远的事物将被震
2023-05-21 09:51
【书评】原标题:什么样的母爱是可以依靠的纪玮跟零露相识,印象最深的并不是她,而是她的女儿。这源于我俩
2023-05-21 09:35
原标题:长影乐团创新编排“音乐思政课”首演中工网讯(工人日报—中工网记者柳姗姗彭冰)日前,长影乐团创
2023-05-21 06:47
【视线】原标题:博物馆沉浸式导览剧亮相北京工人日报—中工网记者赖志凯“士不可以不弘毅,任重而道远……
2023-05-21 06:37
【艺评】原标题:AI歌手会吹电子口哨吗?罗筱晓最近,歌手孙燕姿的“声音”独立于她本人走红了。在视频网站
2023-05-21 06:39
原标题:融媒体美术编辑有了实用教程中工网讯日前,中国书籍出版社出版《融媒体编辑实用教程》,填补了国内
2023-05-21 06:52
原标题:知音号上觅知音《知音号》是长江首部漂移式多维体验剧,由武汉文旅集团联合著名导演、跨界艺术家共
2023-05-21 06:36
原标题:52岁瞿颖的“松弛人生”:长得漂亮,活得更漂亮!羊城晚报记者艾修煜“安红,我想你!”粗糙又野性
2023-05-20 19:46
原标题:第九届中国戏剧奖·梅花表演奖终评结果公示共15名演员获奖总台央视记者许浒5月19日,中国戏剧家协
2023-05-20 16:47
原标题:重庆民族乐团台湾省籍演奏员陈品程:逐梦大陆,让民族音乐走进更多寻常百姓家人民政协报记者修菁“
2023-05-20 10:50
原标题:“激扬家国情奋斗新征程”中华好家风主题展览展演活动举行光明日报北京5月19日电(记者王海磬)全
2023-05-20 10:46
原标题:福建上杭首次发现恐龙蛋化石光明日报福建龙岩5月19日电记者冯家照、高建进、张亚雄从福建省龙岩市
2023-05-20 10:46
原标题:五月天演唱会“黄牛票”价格狂跌,粉丝胜了?中新网北京5月20日电(记者王诗尧)距离五月天北京演唱
2023-05-20 08:32
原标题:陈许用一批油画作品,记录下港珠澳大桥的建设风貌(引题)“我是建设者,也是艺术家”(主题)工人
2023-05-20 07:39
【作品广议】原标题:超乎想象的煎熬肖承森更睡不着了 于昌伟服务于党和政府的中心工作,是新时代中国漫画
2023-05-20 07:56