(相关资料图)
上海证券有限责任公司开文明,王琎,马雨池近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《2022年业绩点评:盈利能力提升,产能扩张加速》,本报告对微光股份给出买入评级,当前股价为24.95元。
微光股份(002801)
投资摘要
2023 年 3 月 28 日,公司发布 2022 年业绩公告,实现营业收入 12.05亿元,同比+8%;归母净利 3.08 亿元,同比+21%;扣非归母净利2.88 亿元,同比+47%。其中 4Q22 实现营业收入 2.72 亿元,同比-14%,环比-3%;归母净利 0.59亿元,同比-31%,环比-32%;扣非归母净利 0.6 亿元,同比+19%,环比-24%。与业绩快报相符。
分析与判断
产品结构优化,海外市场增速亮眼
2022年公司冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机营收分别约3.34、5.36、2.4、0.56 亿元,占比分别为 27.7%、44.5%、19.9%和4.6%。ECM 电机营收占比+5.9pct,产品结构持续优化。同时,磷酸铁锂正极材料实现出货 2 吨,营收约 29 万元。2022 年受疫情影响,国内需求下滑,公司加快开拓海外,境外收入高增。2022 年,公司实现境内收入 5.15 亿元,同比-9%;境外收入 6.90 亿元,同比+27%。
盈利能力持续提升
2022 年公司毛利率约 33.9%,同比+4.6pct,主要是由于冷柜电机、外转子风机的毛利率分别同比+6.0pct和+6.6pct。公司净利率约25.5%,同比+2.6pct。
高效节能趋势明确,公司产能扩张加速
国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,高效节能趋势明确,预计未来ECM电机有望长期高增长。公司产能加快建设,2022 年公司新建 PCBA 车间,延伸产业链,建设数字化车间,ECM 电机月产能达到 30 万台。围绕未来发展规划,积极推进国内新增年产 670 万台(套)ECM 电机、风机及自动化装备项目,完成了征地、勘察、设计等,计划 2024 年底竣工;在泰国设立子公司,实施年产 800 万台微电机项目,完成土地购买、勘察、设计等,计划 2023 年底竣工。
投资建议
我们预计 2023~2025 年营收分别约 18.1、24.1 和 29.6 亿元,同比分别+50%、+34%和+23%;归母净利润分别约 3.7、5 和 6.4 亿元,同比分别+21%、+33%和+29%。当前股价对应 2023~2025 年 PE 分别约 16、12 和 9 倍,维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.86%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.32亿,根据现价换算的预测PE为17.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为39.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,微光股份(002801)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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