全球视讯！天风证券：给予中国移动买入评级

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天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,陈汇丰近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《业绩保持良好增长态势，政企市场业务发展强劲》，本报告对中国移动给出买入评级，当前股价为90.86元。

中国移动(600941)
事件： 公司发布 2022 年报， 营业收入 9372.59 亿元，同比增长 10.5%，其中主营业务收入 8120.58 亿元，同比增长 8.1%；归母净利润 1254.59 亿元，同比增长 8.2%。
我们的点评如下：
CHBN 四大市场全向发力，政企业务表现亮眼
公司抢抓数字经济蓬勃发展红利，着力构建高质量信息服务供给体系，坚持基于规模的价值经营，深化 CHBN 全向发力、融合发展，四大市场表现优异； 个人市场方面， 2022 年公司个人市场收入为人民币 4887.74 亿元，同比增长 1.1%，移动客户净增 1811 万户，达到约 9.75 亿户， 5G 套餐用户净增 2.27 亿户， 达到 6.14 亿户，渗透率达到 63.0%， 同比提升 22.5 个百分点； 移动用户 ARPU 为 49.0 元，同比增长 0.4%。 家庭市场方面， 2022年公司家庭市场收入达到人民币 1166.14 亿元，同比增长 16.0%，宽带用户达到 2.44 亿户， 千兆宽带用户达到 3833 万户，同比增长 145.8%。智慧家庭业务增值业务收入达到 297.31 亿元。同比增长 43.4%，拉动家庭客户综合 ARPU 达到人民币 42.1 元，同比增长 5.8%。 政企市场方面， 2022 年，公司政企市场收入达到人民币 1681.84 亿元，同比增长 22.6%， 公司强化“网+云+DICT”一体化拓展，全力推进市场能力、产品能力、支撑能力跃升，云和 5G 双引擎取得新成绩。 2022 年移动云收入达到 503 亿元，同比增长108.1%； 行业云收入 412 亿元，同比增长 114.5%，其中 IaaS+PaaS 收入同比增长 122.2%。 IDC 收入达到人民币 254 亿元，同比增长 17.2%。 ICT 收入达到人民币 193 亿元，同比增长 33.7%。专线收入达到人民币 306 亿元，同比增长 16.1%，其中 5G 专网收入达到 25.5 亿元，同比增长 107.4%。 物联网卡客户数达到 10.6 亿户， 物联网收入达到人民币 154 亿元，同比增长35.5%。 新兴市场方面， 2022 年公司新兴市场收入 384.86 亿元，同比增长26.9%，其中国际业务收入 166.63 亿元，同比增长 25.4%；数字内容收入213.14 亿元，同比增长 27.2%。
巩固升级网络能力， 加大算力投资助力高质量发展
公司始终坚持前瞻规划、精准投资，一方面系统打造以“5G+算力网络+能力中台”为重点的新型信息基础设施；另一方面进一步优化投资结构，助力高质量发展。 资本开支来看， 2022 年公司资本开支 1852 亿元，其中算力投资 335 亿元，占比 18.1%， 5G 投资 960 亿元，占比 51.8%；公司 2023年资本开支指引为 1832 亿元，其中算力投资指引为 452 亿元，同比提升34.9%，占比提升至 24.7%； 5G 投资指引为 830 亿元，同比下降 13.5%，占比降至 45.3%。 公司聚焦新增长点， 加大投入优化算力资源布局，促进能力锻造提升以及支撑 CHBN 业务发展等方面。 研发投入来看， 2022 年公司研发投入 217 亿元，同比增长 17.0%； 其中研发费用 181 亿元，同比增长16.1%。 公司持续加大研发创新投入，加强核心能力建设， 2023 年研发投入将保持快速增长。
盈利能力不断提升， 高度重视股东回报
2022年公司归母净利润1254.59亿元，同比增长8.2%， 归母净利润率13.4%；EBITDA3291.76 亿元，同比增长 5.8%； ROE 为 10.1%， 持续保持在较高水平。派息情况来看， 公司高度重视股东回报： 董事会建议 2022 年全年派息率为 67%， 向全体股东派发截至 2022 年度末期股息每股 2.21 港元，连同已派发的中期股息每股 2.20 港元，全年股息合计每股 4.41 港元，较 2021 年增长 8.6%。 同时，为更好回馈股东、共享发展成果， 公司 2023 年以现金方式分配的利润将提升至当年公司股东应占利润的 70%以上。
盈利预测与投资建议：
C 端业务基本面持续向好， ARPU 值稳步回升， 5G 渗透率持续成长，智慧家庭业务快速增长。 政企市场业务加速成长， 5G 应用和云业务打开成长空间。 考虑公司 CHBN 业务全向发力以及未来或加大投入等因素， 调整公司23-25 年预计归母净利润为 1366、 1477、 1592 亿元（ 23-24 年原值为 1403、1520 亿元），维持“买入”评级。
风险提示： 行业竞争超预期， 5G 应用进展慢于预期，费用投入超预期，产业数字化等新业务进展慢于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利1266.71亿，根据现价换算的预测PE为15.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为106.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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