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中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对金牌厨柜进行研究并发布了研究报告《营收维持稳健,行业向好有望快速扩张》,本报告对金牌厨柜给出买入评级,当前股价为37.36元。
金牌厨柜(603180)
事件:公司发布2022年年度业绩快报,实现营业收入35.52亿元,同比增长3.03%;归母净利润2.75亿元,同比下降18.53%;EPS1.79元/股。其中,第四季度单季实现营业收入10.64亿元,同比下降13.41%;归母净利润1.11亿元,同比下降38.39%。
全年营收表现稳健,22Q4受疫情影响有所承压。公司营收表现稳健,但利润有所承压,主要是因为:1)22年主推套餐,毛利率较此前产品略低;2)公司按开年计划进行费用投放,而营收受外部环境影响并未如期成长,费用率明显提升。同时,Q4业绩表现不佳,主要是因为全国各地疫情暴发,居民感染后居家疗养,无法进行线下消费。
地产改善叠加疫后复苏,看好23年行业修复。地产方面,政策支持&预期改善&需求回暖,地产端有望持续向好,贡献未来家居需求。竣工数据在保交楼带动下有所修复,据奥维云网数据,1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%,规模同比增长40%。且春节节后销售数据明显回暖,据克而瑞数据,2月,30个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超4成,16个重点城市二手房成交体量同比增长122%,环比增长54%。同时,疫后消费显著复苏,线下客流大幅反弹,延期需求得到释放,看好公司全年业绩表现。
品类拓展持续发力,渠道扩张稳步推进。公司持续贯彻大家居战略,以厨柜业务为基础,向衣柜、木门进行延伸,品类协同带动客单价提升。2022年前三季度,厨柜/衣柜/木门分别同比增长1.01%/37.61%/101.65%。渠道端来看,经销门店数量稳步提升,22Q3厨柜/衣柜/木门门店分别为1,772/1,060/521家,较头部企业均具备较大拓展空间,预计23年伴随行业形势好转,门店开拓有望提速。
投资建议:公司持续深化全品类、全渠道战略布局,品类拓展表现亮眼,渠道实力不断增强,未来成长空间广阔,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.78/2.67/3.23元/股,对应PE为21X/14X/12X,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.53%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.92亿,根据现价换算的预测PE为14.71。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为40.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金牌厨柜(603180)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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