东方证券：给予亚钾国际买入评级，目标价位40.14元|天天播资讯

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东方证券股份有限公司万里扬近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《第二个百万吨钾肥项目试车成功，产能扩张持续兑现》，本报告对亚钾国际给出买入评级，认为其目标价位为40.14元，当前股价为27.44元，预期上涨幅度为46.28%。

亚钾国际(000893)
第二个百万吨钾肥项目试车成功：据中农国际钾盐官方公众号，亚钾国际第二个百万吨钾肥项目近期试车成功。2023年1月1日清晨6:58，公司第二个百万吨钾肥项目启动开机试车；上午10:25，第二个百万吨项目包装车间迎来了第一批钾肥产品，标志着该项目一次投料试车成功。从原矿上料到进入结晶浮选单元，再到生产出优质的钾肥产品完成包装，整个运行过程为3.5小时。第二个百万项目自2022年3月第一个百万吨达产的同时正式启动，在项目团队克服疫情、雨季、物资匮乏等诸多困难历经10个月的紧张建设期后如期试车成功，也刷新了第一个百万吨17个月建设投产周期的记录，标志着公司钾肥产能达到200万吨。公司目标今年3月第二个百万吨实现达产，同时第三个百万吨也在有序建设中，目标今年底建成投产。
自主技术创新巩固公司核心竞争力：公司在钾肥生产上也在持续进行技术创新和迭代，以内生的效率和品质优化应对行业潜在的周期波动风险。与首个百万吨项目最大的不同，公司第二个百万吨建设采用自主研发设计的分解结晶系统、固液分离装置等多项创新技术，提高了产品纯度、增大了产品晶体粒径，增强了产品竞争力，同时提升了系统收率。
国际化优势为产能扩张保驾护航：公司通过近几年的钾矿资源整合，目前公司氯化钾资源储量已超11亿吨，目标2023年底实现第三个百万吨投产达到300万吨钾肥产能，第四、五个百万吨产能项目也已向老挝政府递交了申请并获得受理，规划2027年之前完成500万吨钾肥产量，未来根据需要进一步建成700-1000万吨钾肥年产量。公司生产规模将逐步向海外龙头靠近，规模化后毛利率水平也有望进一步提升。公司作为成功实现海外找钾并规模化生产的少数钾肥企业，在钾肥资产、市场消纳以及融资渠道方面具有明显的国际化特征，为公司持续进行的低成本扩张保驾护航。
我们预测公司2022-2024年每股收益分别为2.23、2.78、3.37元。按照可比公司22年18倍市盈率，给予目标价为40.14元，维持买入评级。
风险提示：老挝项目进展不及预期；钾肥行业景气波动；地缘政治局势变动；钾肥价格及销量假设的利润敏感性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券李子卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.59%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.08亿，根据现价换算的预测PE为9.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为35.87。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亚钾国际（000893）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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