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东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,郭亚男近期对科士达进行研究并发布了研究报告《与大客户签订23年储能订单,储能发展再超预期!【勘误版】》,本报告对科士达给出买入评级,认为其目标价位为75.60元,当前股价为47.8元,预期上涨幅度为58.16%。
科士达(002518)
投资要点
事件:科士达发布公告,近期收到与客户A签订储能产品的采购订单,订单金额2.10亿美元(约合人民币14.61亿元),公司计划2023年上半年交付完毕。
与客户A签订2023年订单,储能收入上调至45-50亿元。公司储能业务收入主要分成三部分:1)公司给客户A供应铁锂储能电池pack,考虑到此次新签订单2023年上半年交付14.6亿元,对应约15-18万套,我们上调2023年全年供应客户A的收入至30亿元左右;2)美的目前已签订单约2亿套,对应收入约6亿元,需在2023年上半年交付,我们预计2023年供美的的收入达9-10亿元;3)2022年公司持续拓展新客户,成功进入了欧洲2家集成商供应链,并已获得1-3亿元一体机订单,我们预计2023年北美市场亦会取得突破。储能业务合计来看,我们预计2023年公司储能业务收入达45-50亿元,同比翻3倍以上,考虑到规模效应下费用率下降,我们预计2023年公司储能业务将贡献利润8亿元左右,超市场预期。
其他业务稳步发展:1)公司光伏逆变器重新聚焦中小功率组串式逆变器,加快海外渠道建设,我们预计公司光伏逆变器业务2023年有望实现40-50%增长;2)充电桩市场高增,直接受益于新能源汽车行业的高速发展,我们预计公司充电桩业务2023年将保持50%以上增长;3)UPS业务基本盘稳健,我们预计2023年将保持10%+增长。整体来看,我们预计2023年公司光伏逆变器+充电桩+UPS业务合计贡献利润5亿元左右。
盈利预测与投资评级:基于公司储能业务新签订单量超预期,我们上调2022-2024年公司盈利预测,我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.58/12.59/20.97亿元,(前值为6.33/10.55/15.88亿元),同比+76%/+91%/+67%,基于公司新能源业务多点开花,我们给予公司2023年35倍PE,对应目标价75.6元,维持“买入”评级。
风险提示:海外户储发展不及预期,原材料供应不足等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.52%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.13亿,根据现价换算的预测PE为45.47。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为69.14。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,科士达(002518)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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