焦点资讯：嘉必优：9月30日接受机构调研，德邦证券参与

2022年10月10日嘉必优（688089）发布公告称公司于2022年9月30日接受机构调研，德邦证券何思源 陈瑞基参与。

【资料图】

具体内容如下：

问：新国标的进展情况

答：新国标明年2月正式实施，配方注册进展和前期的预测基本相符，目前已经有部分头部客户已经发布了符合新国标的产品，例如8月29日，飞鹤新品发布会推出了4款星飞帆系列产品，包括新国标新品星飞帆卓耀、星飞帆卓舒，以及新国标升级产品星飞帆、星飞帆卓睿。

问：国内配方奶粉会不会不添加ARA？

答：婴幼儿配方奶粉的配方设计是以母乳作为标准，R在母乳中有较高的含量，世界卫生组织和联合国粮农组织在上世纪90年代建议婴幼儿配方奶粉中添加R和DH，经过20多年的发展，R和DH已经成为配方奶粉的核心配料。

问：海外市场客户的开发情况？

答：公司国际市场团队近期前往印尼参加行业展会，并到新加坡与海外大客户进行了会面洽谈，R产品合作正在持续进行，同时也在同步开展DH产品的合作洽谈。同时，公司也在积极拓展海外中小客户，开发经销商，积极开发海外市场。

问：公司能够拓展海外客户、获取海外市场份额的优势有哪些？

答：公司的技术、产品和供应链符合海外客户的需求，具有国标标准的供应链体系，通过了多家跨国客户的供应商审计；其次，公司在客户服务尤其是响应速度方面具有优势；从生产链来说，公司有自己的粉剂产能，供应链更完整。另外，从客户角度看，为保证供应链安全，客户有开发第二供应商的需求。

问：国内市场竞争情况及价格展望？

答：新国标对包括R和DH在内的多种营养素或添加剂提出了量的要求，对于下游客户来说，添加量增加必然导致客户的成本上升，如果不能被消费市场消化，就会有部分传导到上游，因此短期内国内市场的价格有下行的压力，但从长期来看，行业特性要求食品安全必须得到保障，规范性和高品质才能赢得市场长期认可。

问：如何看待DHA的供需格局以及价格趋势？

答：DH市场格局较分散，并且以鱼油DH为主，但能够达到婴配食品标准的企业不多。藻油DH竞争主要来自鱼油，目前主要鱼油消费市场是欧洲和大洋洲，也开始在关注藻油DH产品，因此我们认为藻油替代鱼油的趋势日益体现。在价格竞争方面，仍需通过不断的技术工艺进步，降低藻油DH的成本，同时，针对健康产品市场，需要开发高含EP的DH产品，满足消费者需求。

问：公司新产品HMOs的开发进展情况？

答：公司HMOs今年进入到中试阶段，同时也在做相关的法规认证准备。

问：合成生物学现阶段如何保护科研成果，未来会不会容易被剽窃？

答：从专利角度，公司在产品技术开发阶段，都是专利布局在前，有专业的科学事务团队在负责；从菌种角度，每个开发的菌株也在不断迭代升级；从生产角度，产业化和工程化的能力是公司的优势之一，有了菌株不一定能够实现产业化和商品化；从技术的角度，合成生物学技术构建的菌种可以通过基因标记的方式，菌种在构建的时候，就打上嘉必优的LOGO。

问：从扩产布局来看，DHA计划扩产数量更多的原因，从新国标和海外市场开发情况来看，会不会ARA产能不够用？

答：公司对DH的扩产计划是基于DH丰富的市场应用空间和公司大力发展DH业务的战略布局而制定的，而且新业务中动物营养藻粉业务预计也会对DH产能有较大的需求。从发酵产能来看，DH和R存在部分产能可以共用，所以R产能紧张时也可以使用部分DH产能来满足需求。

问：关于SA产品，公司生产的与华熙生物相比是否具有成本优势，如何看待华熙生物生产SA？

答：公司尚不清楚华熙生物的成本情况。S产品作为功效显著的功能性原料，受到越来越多的行业关注，对于提高消费者认知、加快市场培育有利。

嘉必优（688089）主营业务：包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA、SA及天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售

嘉必优2022中报显示，公司主营收入1.71亿元，同比上升4.93%；归母净利润5002.4万元，同比下降25.96%；扣非净利润3589.23万元，同比下降23.41%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9560.57万元，同比上升13.44%；单季度归母净利润2679.9万元，同比下降20.74%；单季度扣非净利润2186.07万元，同比上升3.79%；负债率10.63%，投资收益330.86万元，财务费用-952.1万元，毛利率45.46%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.5。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1627.85万，融资余额减少；融券净流入83.77万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嘉必优（688089）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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