全球视点！浙商证券：给予金雷股份买入评级

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浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,尹仕昕,卢书剑近期对金雷股份进行研究并发布了研究报告《金雷股份2022年半年报点评报告：盈利能力持续改善，布局铸造加码海上风电》，本报告对金雷股份给出买入评级，当前股价为43.6元。

金雷股份(300443)　　Q2盈利能力改善，毛利率维持稳定　　2022H1，公司实现营业收入6.41亿元，同比下降19.84%；归母净利润1.18亿元，同比下降55.95%；毛利率27.21%，同比减少17.17pct。2022Q2，实现归母净利润0.72亿元，环比增长47.30%；毛利率27.44%，环比提升0.50pct。公司业绩下滑原因主要系：（1）上半年风电装机较少；（2）原材料成本上升；（2）海运费用持续高企，出口业务受到影响所致。　　全球锻造主轴龙头，大兆瓦和空心锻产品比例提升　　公司为全球锻造主轴龙头，2021年全球市占率超过30%。2022H1公司风机锻造主轴业务实现营业收入5.23亿元，同比下降29.47%；毛利率28.54%，同比减少16.30pct。报告期内公司持续扩张大兆瓦风电主轴的产能，继续提升市场占有率，增加大内孔主轴产品的空心锻造比例，有效提升成材率降低成本。截至2022H1末，公司锻造产能已达18-19万吨。　　铸造主轴首次批量交付，持续开发铸件客户　　首次批量交付铸造主轴，布局风电铸件业务。2022H1公司风机铸造主轴实现营业收入0.11亿元，风机铸造主轴首次实现量产。截至2022H1，公司“8000支铸锻件项目二期铸造产品浇注项目”已实现产能释放，预计全年释放铸造产能2-3万吨，2023年达产后将实现铸造产能4.5万吨。公司铸造主轴全流程供应链不断成熟，依托主轴工艺基础持续开发铸件客户。　　拟定向增发21亿元，新增10万吨海上风电铸件产能　　公司拟定向增发募资21.52亿元，其中20.52亿元拟用于海上风电核心部件数字化制造项目，建设周期为18个月。项目达产后，公司新增年产10万吨5MW及以上高端风电铸件零部件制造能力，巩固公司在风电主轴领域的竞争优势，同时布局轮毂、底座、轴承座等风电配套零部件的生产。　　盈利预测及估值　　公司为全球风电锻造主轴龙头，铸造主轴实现批量交付，布局风电铸件业务。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润为5.29亿元、7.41亿元、10.19亿元对应EPS分别为2.02、2.18、2.99元/股，对应估值分别为22倍、15倍、11倍，维持“买入”评级。　　风险提示：风电装机不及预期，原材料价格上涨，项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.48亿，根据现价换算的预测PE为17.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为54.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金雷股份（300443）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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