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信达证券股份有限公司武浩,黄楷近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,一体化龙头定位稳固》,本报告对隆基绿能给出评级,当前股价为52.69元。
隆基绿能(601012) 事件:公司发布2022年半年报,实现营业收入504.17亿元,同比增长43.64%,实现归母净利润64.81亿元,同比增长29.79%,毛利率为17.61%,同比-5.12pct。 分季度看:2022Q2公司实现营业收入318.22亿元,同比增长65.36%,环比增长71.13%,实现归母净利润38.17亿元,同比增长52.23%,环比增长43.28%。 硅片出货、盈利符合预期,产能扩张夯实龙地位。2022H1公司实现单晶硅片出货量39.62GW,其中对外销售20.15GW,自用19.47GW,我们测算公司上半年硅片单瓦净利在1.2毛左右。在上半年上游原材料价格持续高位的背景下,公司适度调整了开工率和扩产进度,对原有产线进行了产能升级和智能改造,受到电价原因,暂停了云南各地的后续规划产能建设。新增硅片产能扩张方面,公司发布公告拟投资107.54亿元,在鄂尔多斯建设年产46GW单晶硅棒和硅片项目,加快产能扩张建设,进一步夯实硅片龙头地位。 大尺寸组件出货占比提升,多种新型电池片技术持续突破。2022H1公司实现组件出货量18.02GW,对外销售17.70GW,其中BIPV组件对外销售87.35MW,我们测算公司上半年组件单瓦净利在1.4毛左右。同时,公司持续推动全球生产基地182组件产品相关升级,出清小尺寸产线资产,上半年计提固定资产减值损失4.72亿元。此外,上半年公司研发投入36.70亿元,占营业收入7.28%,在N/P型TOPCON、N/P型HJT等技术持续加大研发投入,创造性得开发了HPBC结构电池,并创造了多项新技术转换效率世界记录。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年营收分别为1211.51亿元、1641.77亿元、1907.69亿元,同比增长49.7%、35.5%、16.2%;归母净利润分别为149.30亿元、201.40亿元、257.96亿元,同比增长64.3%、34.9%、28.1%;截止8月24日市值对应22-23年PE为26.8/19.8倍; 风险因素:光伏需求不及预期、产业链价格波动超预期、宏观环境变化、政策风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利155.37亿,根据现价换算的预测PE为18.36。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级20家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为94.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,隆基绿能(601012)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标4星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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