环球今日报丨天风证券：给予科信技术增持评级

(相关资料图)

天风证券股份有限公司唐海清,陈汇丰近期对科信技术进行研究并发布了研究报告《净利润扭亏为盈，网络能源解决方案服务商进军户储市场》，本报告对科信技术给出增持评级，当前股价为51.36元。

科信技术(300565)　　事件： 公司发布 2022 年半年报， 22H1 公司实现营收 4.46 亿元，同比增长 13.12%； 归母净利润 1188 万元，同比扭亏增长 137.57%；扣非归母净利润 1180 万元，同比扭亏增长 135.31%。此外，公司还发布《 2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》及《关于控股子公司签订战略合作及长期采购协议的公告》。　　我们的点评如下：　　网络能源解决方案提供商， 积极调整业务布局净利润扭亏为盈　　公司是一家网络能源解决方案提供商，公司上市后，经过最近几年的产品与市场的双转型，成为同时具备电池系统、电源系统等网络能源核心软硬件自主研发和生产能力的企业， 主要提供基站站点能源、数据中心能源等包含机柜、电源、电池和温控设备的系统级产品，可以给通信基站、数据中心、工商业等场景提供“一站式”网络能源解决方案。 同时，公司通过垂直整合产业链、研发投入和跨境并购，努力夯实“电源+电池”的核心技术投入，积极调整业务布局，增加新产品研发力度，并大力拓展海外市场，寻找新的业务板块，努力提升公司经营业绩。 22H1 公司实现营收 4.46 亿元，同比增长 13.12%，实现归母净利润 1188 万元，同比扭亏增长 137.57%。 单季度来看， 22Q2 公司实现营收 2.68 亿元，同比增长 93.14%，实现归母净利润 2456 万元，同比扭亏增长 158.09%。　　“铅退锂进”行业共识及“双碳”背景下布局磷酸铁锂电池，自产电芯进军户储市场　　相较于 4G 网络设备， 5G 网络设备功耗大幅提升，对通信能源系统提出了更高要求。传统的通信用铅酸电池在能量密度和循环次数方面都无法满足 5G 网络建设需要，“铅退锂进”已成为通信行业的共识， 公司布局发展磷酸铁锂电池是为更好适应 5G 建设发展的需要。 同时，随着“双碳”背景下电力清洁化加速带来储能需求持续增长、国内外对储能领域政策实施力度的加大，以及锂电池成本的下降与循环寿命的提高等因素叠加，储能市场将迎来快速发展阶段。加之公司在电源、电池、系统集成等方面的技术储备与储能系统要求的电源与电池的底层技术具有相通性。公司转型新能源储能业务，从市场和技术两方面，具备了一定的可行性。 在解决方案能力方面， 公司研发始终围绕客户使用场景及网络架构场景，持续对产品解决方案优化升级以及核心技术的迭代演进，在方案架构、制冷能力、供配电能力、储能能力等方面均对标第一梯队。 为更好把握储能行业发展机会，降低通信投资周期的影响，提升公司盈利能力，公司加大了储能生态链方面的投入和布局， 投资建设年产约 1GWh 电芯产线。目前已经完成设备安装调试，正在逐步提升产线合格率、设备性能稼动率。 在储能产品开发方面， 子公司科信聚力生产的 100Ah 电芯是行业内首款 2U 100Ah（1U 的高度为 44.4mm，是通信行业常用的高度计量单位）电芯，电芯尺寸为 5422078，相比传统的 3U、 4U 电池，节约安装空间 33%-50%，对于提升系统能量密度，降低系统成本以及节省空间有一定优势，且轻便占用空间小， 更贴合于家储壁挂式应用场景。同时，公司电芯产品客户实测数据与行业大型电池厂家的技术数据基本保持一致。 公司产品在用户侧储能系统市场中独特的超薄优势，为产能消化提供了有利的技术支持。　　发布定增预案用于储能锂电项目，锂电产品获客户认可签订战略合作及长期采购协议　　公司发布《2022 年度向特定对象发行 A 股股票预案》， 向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 60017.71 万元（含本数），在扣除发行费用后实际募集资金净额将用于储能锂电池系统研发及产业化项目（项目投资总额 54000.34 万元，拟使用募集资金额 44017.71 万元）以及补充流动资金和偿还银行借款（项目投资总额、拟使用募集资金额皆为 16000 万元）； 本次向特定对象发行股票的发行对象为包括公司控股股东、实际控制人陈登志在内的不超过 35名（含本数）符合中国证监会规定条件的特定发行对象， 公司实际控制人陈登志拟以现金方式参加公司本次向特定对象发行认购，认购金额不低于 3000 万元（含本数），最终认购数量根据实际发行价格确定。　　子公司科信聚力于近日与韩国 S 客户签订了《战略合作及长期采购协议》，该协议为框架协议，主要为韩国 S 客户拟在合作期间内， 向科信聚力采购容量不低于 300MWh 锂电池产品，采购总价值不低于 3.6 亿元人民币（5400 万美金）。 此框架协议的签订标志着客户对公司锂电池产品的认可，符合公司中长期转型发展战略，符合公司和股东的利益。 目前科信聚力对储能市场客户的开发仍处于持续拓展阶段，公司仍在与其他客户保持紧密沟通中。该协议的履行预计不会对公司的业务独立性构成不利影响，不会因此形成单一大客户依赖。　　盈利预测与投资建议： 公司坚持“国内市场为基础、国际国内同发展”的营销策略，有计划、分步骤地持续推动公司国际化进程。 公司积极参与全球网络长期建设， 客户涵盖国内三大运营商、中国铁塔、诺基亚及爱立信， 同时借助全球化大客户的市场优势， 全力拓展国际业务的生态圈建设，争取更多户用储能、工商业储能等领域的国际化订单，在全球 5G 网络规模建设以及当下储能市场快速增长的背景下有望持续受益。因此调整公司 2022-2024 年预计归母净利润为 0.66 亿/1.50 亿/2.13 亿元（22-23 年原值为 0.65 亿/1.07 亿元）， 对应 PE 为153x/68x/48x， 维持“增持”评级。　　风险提示： 新产品研发不达市场预期、市场竞争加剧、订单获取的风险、海外市场经营风险、股东持续减持风险等

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科信技术（300565）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签： 天风证券 科信技术