世界球精选！中泰证券：给予美利信买入评级

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中泰证券股份有限公司何俊艺,刘欣畅近期对美利信进行研究并发布了研究报告《海天战略合作协议落定，全球化出海扩张再提速》，本报告对美利信给出买入评级，当前股价为33.46元。

美利信(301307)
投资要点
事件：公司发布公告，与海天智胜金属在压铸机领域开展为期3年的战略协作，并将共同开发20000吨冷室压铸机；拟成立北美（墨西哥）公司及在北美特拉华州设立全资子公司，进一步深化全球布局。
与海天建立全球战略合作，助力汽车+通信压铸市场扩张
公司与海天智胜金属奠定全球战略合作协议，计划在未来三年内购买海天金属冷室压铸中小机型若干台，大型及超大机型若干台，并在大型及超大型压铸领域展开研发技术合作，成果共享；同时将与海天共同开发20000吨冷室压铸机，进一步深化双方在一体化压铸成型解决方案领域的合作；公司在三年内所购买的海天金属压铸岛设备均享受战略合作伙伴最优惠的商务条件，包括但不限于价格、技术开发、技术服务、售后服务等方面。我们认为战略合作协议的达成将进一步降低公司整体设备采购成本，为公司在汽车及通信压铸行业市场扩张奠定基础。
拟在北美设立子公司，全球化出海扩张再提速
公司拟在香港投资设立全资子公司美利信国际公司（香港），投资金额不超过2亿港币，由美利信国际公司（香港）设立美利信国际控股公司（香港），投资金额不超过150万港币。由美利信国际公司（香港）和美利信国际控股公司（香港）共同投资设立美利信北美（墨西哥）公司，投资金额不超过1600万美元，持股比例分别为99%和1%。由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉华州设立全资子公司美利信美国公司，投资金额不超过1500万美元。我们认为海外子公司的成立，将进一步增强公司海外市场竞争能力，加速汽车及通信业务走向海外，提升公司市场地位尤其是国际市场的影响力。
深度挖掘客户能力突出，新业务拓展前景可期
公司历史上已多次证明过自身的深度挖掘客户实力，在技术布局方面，持续保持对产业链垂直一体的布局以及前瞻技术和产品的高研发投入，形成持续高增长、能较快切入新领域、并且盈利持续改善的基础。在新业务拓展方面，一体化压铸能力超预期，目前已实现稳定量产且全流程良品率突出；前瞻布局镁压铸，产业前景可期并已储备多项技术。
盈利预测：预计公司23-25年营收依次为40.0亿元、48.9亿元、59.9亿元，同比增速依次为26%、22%、23%，考虑到下游整车行业景气度受宏观经济环境影响，我们将23-24年归母净利润从2.8亿元、3.9亿元调整至2.8亿元、3.8亿元，新增预测25年归母净利润为5.4亿元，23-25年归母净利润同比增速依次为27%、33%、43%，对应PE18X、14X、10X，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车行业销量周期性波动、原材料价格大幅上涨、客户需求不及预期等

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为39.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，美利信（301307）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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