开源证券：给予钱江摩托买入评级 快资讯

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开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对钱江摩托进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：国内中大排量摩托龙头，充分受益市场高景气度》，本报告对钱江摩托给出买入评级，当前股价为19.48元。

钱江摩托(000913)
国内中大排量摩托龙头，充分受益市场高景气度
公司深耕摩托行业近40年，在中大排量摩托领域布局领先，拥有深厚技术积累，为该领域国内龙头企业，连续11年市占率行业第一，2022年公司在国内中大排量摩托市场市占率为25%，显著领先其他竞争对手。伴随中大排量摩托市场的高速发展，及公司在产品、渠道等方面的持续发力，公司未来业绩有望保持高速增长态势。我们预计公司2023-2025年营收分别74.2/96.2/118.0亿元，归母净利润分别为5.9/7.8/9.9亿元，对应EPS分别为1.11/1.48/1.87元/股，对应当前股价PE分别为17.3/13.0/10.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。
中大排摩托市场仍有较大上升空间，公司龙头优势有望持续凸显
在市场空间方面，对比发达国家我国中大排量摩托市场空间未来预计仍有5~6倍上升潜力，未来随着居民消费水平的持续提升，摩托文化的加速普及以及政策面的放松趋势，我国中大排量摩托市场仍将保持高速增长态势。在竞争格局方面，我国中大排量市场尚属发展初期，叠加中大排量摩托技术难度较高，入局者较少，2022年国内CR4占比为53%，行业集中度较高。此外，国产品牌由于成本及响应速度等优势，在国内中大排市场具备较强竞争力，稳定占据大部市场份额。公司作为中大排市场国产龙头，未来有望充分受益于行业高速发展。
产品推新速度业内领先，渠道优化改制持续进行
公司凭借在中大排摩托领域领先的布局与技术积累，拥有业内最为完善的发动机平台和智能化生产能力，凭借此优势推出覆盖各类型、价格区间的产品，并根据市场需求变化进行快速迭代升级，子品牌QJMOTOR自2020年推出至今已发布车型36款，且2023年计划再推出新品25款，有望形成对各细分市场的全面占领并磨砺出最具竞争力的“爆款”车型。此外，公司在渠道方面持续优化改制，一方面深化直营模式改革，提升对终端的掌控力并进一步提升盈利能力；一方面发力线上营销模式，建立线上映射店，进一步提升渠道营销水平。
风险提示：行业政策收紧、原材料价格波动、下游需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券武平乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.26亿，根据现价换算的预测PE为14.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，钱江摩托（000913）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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