【资料图】
天风证券股份有限公司于特,缪欣君,张若凡近期对道通科技进行研究并发布了研究报告《充电桩产品开始放量,业绩拐点显现》,本报告对道通科技给出买入评级,当前股价为30.72元。
道通科技(688208)
公司公告2022年年报&2023年一季报:
1、2022年公司实现营收22.66亿元,同比增长0.53%;实现归母净利润1.02亿元,同比下降76.74%;实现扣非归母净利润1.01亿元,同比下降73.55%。
2、2023年一季度公司实现营收7.06万元,同比增长37.56%,实现归母净利润7197万元,同比增长13.69%;实现扣非归母净利润7319万元,同比增长56.58%。
点评:
1、投入加大导致2022年利润下滑,2023年业绩拐点开始显现
2022年公司营收与2021年基本持平,传统产品中除ADAS产品营收下滑较多外,汽车综合诊断产品、TPMS产品、软件升级服务营收均基本保持稳定,新能源新业产品放量。2022年公司毛利率57.01%,同比下降0.64pct,期间费用率47.79%,同比提高2.29pct,其中销售费用率16.31%,同比提高5.77pct,研发费用率24.78%,同比提高3.35pct,主要由于充电桩业务的研发及销售投入较大。2022Q4和2023Q1公司营收增速分别为16.57%和37.56%,2023Q1扣非归母净利润实现高增,业绩拐点开始显现。我们认为,随着新能源产品规模化放量,2023年公司利润有望高增。
2、充电桩产品开始放量,海外市场拓展顺利
2022年公司发布包括ACUltra系列、ACCompact系列、DCCompact系列、DCFast系列充电桩产品,以上产品快速通过了海外多国认证,包括美国UL、CSA、能源之星(EnergyStar)认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等,并在多国实现销售突破,陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付,同时产品登陆全球主流电商亚马逊美国站。2022年公司新能源充电桩产品营收9550万元,毛利率32.78%,充电桩产品开始放量。
3、高效研发体系保障公司产品领先,海外渠道优势推动新产品快速放量
研发体系方面,公司通过对市场的高度敏感性和对目标客户定位,以行业和产品为出发点,紧紧抓住汽车行业数字化、新能源化、智能化的大趋势,持续高强度进行研发投入,2022年公司研发投入6.12亿元,占营收比例达到27.01%。渠道方面,公司已在全球主要销售区域设立了销售子公司,销售网络已覆盖北美、欧洲、中国、亚太、南美、IMEA(印度、中东、非洲)等全球70多个国家或地区,初步形成了一体化全球营销网络。
盈利预测与投资建议:考虑公司充电桩产业仍在推广阶段,我们将公司2023/2024年归母净利润预测由4.40/6.40亿元调整为3.51/5.05亿元,预计公司2025年归母净利润为6.64亿元。2023-2025年归母净利润对应当前市值PE分别为40.16/27.91/21.23倍,维持“买入”评级。
风险提示:公司传统诊断工具业务增长不及预期;公司新能源产品推广不及预期;公司研发投入高于预期;系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券方科研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.73%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.74亿,根据现价换算的预测PE为37.01。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为45.22。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,道通科技(688208)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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