10年国债收益率逼近1.8%，债市“黄金坑”还是“半山腰”?-动态焦点

近期，股债“跷跷板效应”再现。债券市场在8月经历了一轮显著调整，不少中长期纯债基金净值承压。

面对利率上行、债基赎回等多重考验，固收基金经理展现出不同的应对策略：有的已开始积极布局，视当前收益率为难得的“买点”；有的则审慎观望，更倾向于缩短久期、提升流动性。

操作更加积极 

【资料图】

近期，与权益市场回暖形成对比的，是债券市场的震荡走弱。以10年期国债收益率走势为例，Wind数据显示，今年7月初，10年期国债收益率一度跌破1.65%，而到了8月下旬，10年期国债收益率一度逼近1.8%。 

在债市震荡的当下，不少固收基金经理的操作开始变得积极。“固收+”基金经理王鹏（化名）在接受记者采访时表示，尽管近期债市表现低迷，但自己已经开启了加仓节奏。

“在权益市场前期表现比较强的时候，我选择了加仓债市，拉长了久期。因为我们认为现在是一个比较好的买点，10年期国债收益率大约在1.79%，从现在到年底我们预判债市应该还会有一轮行情。假使10年期国债收益率能够回到1.65%，有不少空间可以供我们挖掘。”王鹏表示，“毕竟现在债券的静态收益率很低，这次的买点为我们博弈之后的行情提供了机会。” 

国泰基金基金经理胡智磊在近期的策略会上提示了当下时点的性价比。他表示，债市出现超调或转向的概率不大。若权益市场走弱或者由快速上涨转为震荡、“反内卷”相关商品价格冲高回落或央行重启买债，债市情绪有望快速企稳。站在目前位置，对债市不应过度悲观。10年国债收益率在1.75%附近、30年国债在2.0%附近具有较高性价比。策略上，可以逐步加仓博弈市场情绪回暖之后的修复行情。 

“右侧布局时点未至”

也有固收基金经理表示，尽管当下不少债券品种配置价值逐步凸显，但并没有到右侧布局的区间。 

“中期来看，我们对债券市场持中性偏乐观态度，短期预计债市偏向震荡。最近确实一些债券品种的价值逐渐显现，目前买盘力量也强一些，但资金比较偏重交易思维，目前没有到右侧区间，预计波动会比较大。债券市场或正处在修复信心的过程，稳住后，再动态看相关因素的变化情况，进而调整对于债市方向的判断。”一位来自沪上公募机构的基金经理表示，“后续我们关注的点，短期是经济数据和权益市场节奏的变化，中期我们认为低利率环境将维持，货币政策预计将保持宽松，资金市场将继续得到呵护。”

汇丰晋信基金固定收益投资部总监、基金经理吴刘的操作是择机降低久期。“流动性始终保持适度宽松，但债券收益率未能下破前低。同时，社融增速持续抬升，显示出经济复苏的韧性。基于这些因素，我们在策略上会考虑择机降低久期，并逐步将部分非利率品种置换为利率债，增强组合流动性。” 

谈及对债市下半年走势的展望，国泰基金表示：“展望未来，我们保持谨慎乐观。商品和股市的表现虽然阶段性有扰动，但动摇不了债市的基础。在策略方面，在10年国债收益率1.75%以上可考虑逐步加仓长债。” 

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