6月28日,药师帮登陆港交所,定价每股20.00港元,筹资2.15亿港元。开盘首日,药师帮股价盘中一度涨超15%,截至午间收盘,涨8.25%,报21.65港元/股,总市值136.9亿港元。因长期低价销售药品,药师帮也被称为“医药界拼多多”。对此,网经社电子商务研究中心发布电商快评予以解读。(详见网经社专题:2022年GMV378亿元“药界拼多多”药师帮登陆港交所http://www.100ec.cn/zt/ysbqy/)
(资料图)
观点一:“平台+自营”药师帮赋能医药流通数字化
对此,网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示,药师帮通过电商平台以及SaaS服务模式重构了医药流通供应链,链接了上游药企经销商以及下游药房,实现了数字化赋能,优化了医药流通效率。药师帮搭建平台,从上游供给端看,优化了上下游的信息差,提高生产效率;此外,丰富了上游销售渠道。从下游需求端看,缩短了流通环节,信息透明化,提高交易效率。
但从业务组成来看,药师帮的业务由自营和平台和创新三块业务组成。其中,主营自营业务毛利低,赚的差价;平台模式是则赚取的是佣金,平台上的上下游越丰富,收益越大。但这同时做自营又做平台的模式面临着监管风险,药监局此前发布的《药品管理法实施条例(修订草案征求意见稿)》规定,第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动,即互联网医疗平台企业不能同时经营自营业务。此外,随着行业数字化的深入,大药厂或自建平台,加上其他同行的竞争,药师帮依旧需要再上下游获客上下功夫。
观点二:平台扩张致亏损
招股书显示,药师帮营收持续增长,但同时,期内药师帮录得的亏损分别为5.72亿元、5.02亿元及15亿元;经调整净亏损分别为2.77亿元、3.44亿元、1.25亿元,经调整净亏损率分别为4.6%、3.4%、0.9%。对此,陈礼腾表示,亏损对于互联网企业来说司空见惯,互联网企业通过资本助推公司快速扩张,以亏损换规模,抢占市场优势地位,后期再通过规模效应降低边际成本,以及领先的市场地位提高议价能力。药师帮也正是因为业务扩张带来的相关成本及开支抬升。
观点三:巨头纷纷布局医药电商发展空间巨大
目前上市的数字健康企业按市值排名依次为:京东健康(1460亿元)、阿里健康(587亿元)、平安健康(199亿元)、药师帮(126亿元)梅斯健康(67.03亿元)、思派健康(54.75亿元)、智云健康(41.4亿元)、叮当健康(33.3亿元)、药易购(29.25亿元)、1药网(15亿元),药师帮市值位列第四。
陈礼腾表示,数字健康领域按模式可分为医药电商以及互联网医疗。其中,主流医药电商公司包括有:(1)B2B类:药师帮、合纵药易购、商康网、金利达药品交易网等;(2)B2C类:阿里健康、京东健康、1药网、药帮忙、药房网、健客等;(3)O2O类:叮当快药、上药云健康等。而主流互联网医疗公司有:微脉、丁香园、微医、春雨医生、医联、妙手医生、思派健康、梅斯健康等。
从融资情况看,2023年1月至6月,国内数字健康领域共发生了10起投融资事件,融资总额超2.1亿元,涉及的公司包括:柏源健康、医日健、华宁世纪、旗云健康、多问医生、福鑫科创、妙智康、原萃方圆里、Glowe阁楼等。
陈礼腾认为,目前大多数企业目标集中于医药流通下游,做的是面向消费者的生意。而类似药师帮聚焦于中上游的医药流通数字化,难度更大,链条更长,依旧有较大的发展空间。
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