新动态：美元“第四波冲击”来袭？日韩央行出手干预，人民币虽“破7”但并不弱

在美元冲击下，亚太货币近日持续承压。日元持续在24年低位附近徘徊，韩元近日创下2009年以来新低。韩国外汇当局已开始卖出美元进行干预，日本央行周三也进行了汇率审查。但市场人士预计干预效果有限。而离岸人民币对美元周四傍晚也最终跌破关键的7关口，市场分析人士普遍认为这主要源于美元指数走强而非人民币弱势。

在本周发布的最新研报中，东吴证券分析师李勇和陈伯铭称，美元目前正处于第四波冲击中，且本轮冲击刚刚开始。

“从历史上看，1985年以来，美元指数共历经四次起落完整的周期：第一波冲击（1985-1987）始于高利率和美国财政赤字使美元指数抬升；第二波冲击（2000-2004）亚洲金融危机和美联储加息使美元指数抬升；第三波冲击（2014-2018）美国经济强势复苏，资金回流，美元指数抬升；第四波冲击（2021至今）基本面美强欧弱，俄乌冲突背景下的能源危机中断了欧洲追美步伐，美联储加息周期大幅领先欧、日，美元指数第四波冲击来袭。”他们称，通过观察历次美元指数冲击的形状，美元指数走强持续时间大约需要5~6年，因而，第四波美元指数冲击才刚刚开始，至2023年上半年开始回调，至2024年年初继续上升。

(资料图片仅供参考)

班诺克本全球外汇（Bannockburn Global Forex）的首席市场策略师钱德勒（Marc Chandler）对第一财经记者表示，美元飙涨并不意味着货币战争危机将至。“尽管美元走强，美国出口额仍在7月创下新高纪录。（此轮波动）几乎完全是美元飙涨，而非欧元或日元的主动变化。”钱德勒补充道，“鲍威尔已经表示，隔夜公布的进口价格数据也显示，坚挺的美元是金融条件收紧的一部分，是减轻物价压力所必需的。”

日元、韩元创多年新低，干预能否有效？

当地时间15日，美国劳工部数据显示，受石油产品成本下降和美元走强的影响，8月份美国进口价格连续第2个月下跌，环比下跌1.0%，前值为下跌1.5%。在截至8月的12个月中，进口价格攀升7.8%，前值为8.7%。

但不论如何，美元第四波冲击使得一众亚太货币持续承压，其中日元最为显著。今年以来美联储持续激进加息，而日本央行坚持收益率曲线控制（YCC）政策“保债弃汇”，日美利差不断走阔，导致日元对美元汇率持续贬值。年初至今，日元汇率已贬值超20%。美元对日元周四再度收涨0.2%，报143.47。今日亚太早盘，日元持续徘徊在24年低位附近。

14日，日媒援引消息人士的话称，日本央行在美元对日元144.9附近进行了汇率审查，即要求日本各大商业银行向央行提供外汇交易的细节资料。报道称，与此前的口头干预相比，汇率审查通常被视作更强烈的干预手段。此外，日本财务大臣铃木俊一本周业表示，如果此前日元对美元汇率变动趋势持续，不排除采取一切手段干预汇率的可能性，外汇应对选项包括直接干预。这一消息一度在周三短暂令日元汇率快速攀升，但随后日本最新的8月贸易逆差创纪录，凸显看空日元的理据，日元对美元重新走低。

高盛策略师费什曼（Karen Fishman）预计，随着美联储继续大幅加息，日元短期内有进一步走弱的空间。“日本政府官员的评论提高了自1998年以来首次干预以支撑日元汇率的可能性，本周以来日本对美元的贬值势头有所缓解。然而，我们此前预计的日元3个月目标位145面临更大下行压力。”他称，“如果10年期美国国债收益率跳升至4.5%，即大约比当前水平高出一个百分点，那么日元对美元汇率可能达到155。”

不仅日元，韩元对美元本周也再创多时新低。周三，韩元对美元大跌1.5%，至1美元对1394.40韩元，再创2009年以来新低。韩国央行本月稍早曾经表示，韩元近期走软的速度快于基本面反映的情况。对韩元的“快速”走低，将积极采取应对措施。周四，在韩元创13年半新低后，据外媒援引多家交易商消息称，韩国外汇当局确实开始抛售美元以抑制韩元进一步下跌。

与此同时，韩国财政部长秋庆镐（Choo Kyung-ho）周四在议会会议上也表示，韩国正在审查与外汇波动有关的“应急计划”，当局将采取措施应对过度外汇波动。

据韩国外交部称，由于韩国94%的能源和自然资源依赖进口，韩元的疲软已推高了韩国的通胀。并且由于出口增长放缓，加之乌克兰局势升级后全球能源价格飙升，导致韩国进口成本上升，韩国今年或将录得自2008年以来的首次年度贸易逆差。

人民币“破7”但并不弱

与其他主要亚太货币相同，强美元也令人民币此前持续数周在6.9区间、接近7的关口胶着。而周四傍晚，美元/离岸人民币（USD/CNH）报7.0124，意味着2020年8月以来，人民币对美元汇率在离岸市场首次“破7”。

今日亚太早盘，美元/在岸人民币（USD/CNY）也“破7”，截至午间记者截稿时报7.0105，美元/离岸人民币进一步跌至7.0192。尽管人民币跌破关键点位，但分析人士和交易员表示，此次人民币对美元“破7”仍相对有序，更主要源于美元的广泛走强，而非人民币弱势。

杰富瑞（Jefferies）的全球外汇主管贝克特尔（Brad Bechtel）称，事实上，衡量人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币指数“保持稳定”。这表明，从广义上讲，人民币在美元升值的情况下并没有真正贬值那么多。

本轮人民币汇率下跌始于8月15日中国人民银行下调中期借贷便利（MLF）利率之际。面对本轮贬值，人民银行此前在9月5日决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即将外汇存款准备金率由8%下调至6%，为年内第二次下调外汇存款准备金率。

钱德勒向第一财经表示，鉴于“中国六大国有银行将从9月15日起下调个人存款利率，美联储大概率将于下周加息75个基点”，人民币汇率表现“与基本面一致”。

据央视新闻客户端，国家外汇管理局外汇研究中心主任丁志杰也表示，如果从过去一年来看，（人民币）要远远好于绝大多数的发达国家货币和新兴市场国家的货币。我们的汇率无论从外汇市场的供求来看，还是从汇率的水平和汇率的走势来看，基本上是保持稳定的状态。他补充称，中国还在坚定不移地扩大金融市场高水平对外开放，不断拓展外汇市场交易深度和广度。8月，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善，人民币资产受到海外资本青睐。

9月5日， 人民银行副行长刘国强表示人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强。短期内双向波动是一种常态，不会出现“单边市”，“但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”他称。

中信证券联席首席经济学家明明指出，人民银行可用于稳定汇率的政策工具较为丰富，包括但不限于启动逆周期因子、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等等。其中，“逆周期因子”将直接作用于人民币对美元中间价报价模型，虽然当前仍无法明确央行是否启用了“逆周期因子”、以及部分报价行是否调整了中间价报价模型，但从历史经验看，上述该工具对于应对人民币持续的单边贬值行情非常有效。

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