【资料图】
上海证券有限责任公司陈宇哲,马永正,潘恒近期对春秋电子进行研究并发布了研究报告《三季报点评:加码新产能投入,静待汽车电子发力》,本报告对春秋电子给出买入评级,当前股价为10.54元。
春秋电子(603890)
事件描述
10月27日,公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司实现营收30.45亿,同比增长4.11%,实现归母净利1.98亿,同比减少13.91%。期间费用率8.24%,较去年同期上升0.02pct,其中销售/管理/研发费用率分别为+0.94/+3.48/+4.36%,较去年同期分别上升0.54/0.45/0.64pct,财务费用率为-0.53%,较去年同期下降1.61pct。
核心观点
产能稳步释放,市场竞争力继续提升。公司单三季度营业收入为11.58亿,同比上升33.72%,环比上升20.12%;归母净利润为0.76亿,同比上升31.03%,毛利率18.74%,较去年同期上升2.19pct。伴随业务板块积极推进,公司“一体两翼”战略格局逐步形成。
加强笔记本结构件领域领先优势,并稳步推动电子通讯板块发展。结构件行业是典型的的模具应用行业,模具质量的高低决定产品质量的高低。公司依托模具制备经验,其模具开发精度可达0.008-0.015mm。通讯业务方面,公司通过增资和收购东莞英脉通信技术有限公司的股权,东莞英脉目前的主要客户为诺基亚、中兴通讯等国内外知名企业。
积极打造技术优势,与多家新能源汽车品牌商或其供应商建立合作关系。公司拟公开发行可转债不超过人民币5.7亿元,用于汽车电子镁铝结构件项目,目前已经突破“半固态射出成型”技术,技术壁垒较高。公司在新能源汽车多个场景努力发挥镁合金优点,未来希望新能源汽车的单车价值达到3000元以上。公司合作客户下游产品涵盖比亚迪、蔚来、吉利、宝马等企业。目前汽车电子板块已进入量产阶段,未来订单有望稳步提升。
投资建议
维持“买入”评级。由于下游消费电子市场需求表现疲软不及预期,故我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为2.95/4.22/5.21亿元,同比-3.7%/+43.2%/+23.5%,对应EPS为0.67/0.96/1.19元,对应PE估值分别为15.01/10.48/8.49倍。公司积极突破下游优质新能源汽车厂商,业绩有望持续提振。
风险提示
产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券王芳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.81%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.65亿,根据现价换算的预测PE为8.71。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为14.4。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,春秋电子(603890)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
标签: 上海证券
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