观察：开源证券：给予奇安信买入评级

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开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对奇安信进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收保持高增长，研发效率持续提升》，本报告对奇安信给出买入评级，当前股价为52.54元。

奇安信(688561)　　高速发展的创新型网络安全龙头，维持“买入”评级　　我们预计公司研发与营销效率将逐年提升，维持公司2022-2024年归母净利润预测为1.08、3.60、4.78亿元，对应EPS为0.16、0.53、0.70元/股，当前股价对应PE为333.1、99.6、74.9倍，维持“买入”评级。　　营业收入保持高增长，企业级客户增速亮眼　　2022年上半年公司实现营业收入19.68亿元，同比增长35.21%；实现归母净利润-9.10亿元，亏损幅度同比收窄1.33%。从行业上看，公司企业级客户收入增速超过55%，其中重点关基行业客户营收增长尤为显著，能源行业、金融行业和运营商客户收入在公司企业级客户收入占比超40%，其中能源行业客户增长率超97%，金融行业客户增长率超50%，运营商客户增长率超46%。公司经营效率明显提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为50.28%、17.29%、46.13%，同比下滑5.97、5.27、6.55个百分点。公司综合毛利率为57.23%，同比下降6.06个百分点，我们判断主要由于大客户体系化交付过程中外采硬件占比提升所致。　　研发能力平台化战略持续推进，成效初步显现　　公司继续全面布局“研发能力平台化”战略，已逐步打造8大研发平台：“鲲鹏”、“诺亚”、“雷尔”、“锡安”、“川陀”、“大禹”、“玄机”、“千星”。公司以八大网络安全研发平台为基础核心组件，再配合少量定制化特殊组件，快速研发出能够满足客户定制化需求的网络安全产品和解决方案，大部分安全产品的研发周期将明显缩短，在2022年研发平台将快速进入量产阶段。　　数据安全产品布局全面，有望持续快速增长　　国家对数据安全的重视程度逐渐提高，《数据安全法》及《个人信息保护法》等法律法规陆续出台，行业需求持续释放。公司已发布数据安全创新产品五件套，包含特权卫士、权限卫士、API卫士、隐私卫士和数据安全态势运营中心。上半年公司数据安全相关产品收入超4亿元，同比增速超52%，有望持续高速增长。　　风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券尹沿技研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.85亿，根据现价换算的预测PE为194.59。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奇安信（688561）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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