华鑫证券：给予九典制药买入评级

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华鑫证券有限责任公司胡博新近期对九典制药进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：新品种陆续获批，期待下半年放量》，本报告对九典制药给出买入评级，当前股价为21.21元。

九典制药(300705)
事件
九典制药股份发布公告：公司发布 2023 年半年度报告，实现营业收入 12.177 亿元，同比增长 18.11%；归母净利润 1.976亿元，同比增长 52.29%； 基本每股收益 0.58 元/股。
投资要点
外用制剂产品持续丰富，主力产品保持平稳增长
2023 年 Q2 营收环比 Q1 增长 42.62%，扣非后归母净利润环比 Q1 增长 58.41%。 公司独家医保品种洛索洛芬钠凝胶贴膏于 2022 年销售已突破 13 亿元，位列医院销售终端外用止痛药物的前列。该产品已经形成较高的的品牌知名度和患者认可度，报告期内，同比增长 21.35%； 2023 年 2 季度，公司获批酮洛芬凝胶贴膏，属于国内首仿，独家剂型，预计年内该产品将参与医保谈判， 2024 年放量可期。公司还储备有氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等 10 个外用制剂品种，预计将陆续获批。
仿制药分享集采市场机遇，期待下半年放量
上半年公司共获得 5 个药品注册证书，其中非洛地平缓释片已中标第八批国家组织药品集中采购，预计下半年将进入采购期。公司还有瑞舒伐他汀钙片等多个品种续约国家联采。目前公司共有 18 个制剂品种处于申报生产阶段。
盈利预测
公司是国内少有的将经皮给药作为重点战略发展方向的企业之一，并已先后获批两个凝胶贴剂品种，随着产品陆续丰富，其平台价值有望逐步获得认可， 预测公司 2023-2025 年收入分别为 28.44、 34.67、 40.94 亿元， 归母净利润分别为3.56、 4.91、 6.27 亿元， EPS 分别为 1.04、 1.43、 1.82 元，当前股价对应 PE 分别为 20.6、 14.9、 11.7 倍， 维持“买入” 投资评级。
风险提示
研发进展不及预期， 竞争加剧风险， 集采价格降幅超预期，产品销量不及预期等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为20.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.0。

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