开源证券：给予保利发展买入评级

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开源证券股份有限公司齐东近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：销售金额同比增速放缓，行业龙头地位稳固》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为13.39元。

保利发展(600048)
经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级
保利发展发布2023年5月销售简报。公司5月销售数据增速放缓，行业龙头地位稳固，投资拿地保持稳健，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为6.8、5.6、4.9倍，维持“买入”评级。
单月销售数据增速放缓，行业龙头地位稳固
2023年5月公司实现签约面积262.63万平方米，同比增加7.84%；实现签约金额408.38亿元，同比增加7.46%。1-5月公司实现签约面积1150.34万平方米，同比增加13.26%；实现签约金额1966.64亿元，同比增加23.52%，在克尔瑞全口径销售排行榜中排名首位。公司5月销售金额增速明显低于2-4月超过30%的水平，整体复苏节奏有所放缓。在半年度业绩冲刺预期下，公司凭借充裕且集中在高能级城市的优质土储，销售业绩有望高增，行业龙头地位稳固。
投资依旧稳健，单月新增五宗地块
公司5月新增5宗地块，分别位于成都、苏州、厦门、佛山和中山，拿地总建面31.1万方，对应总土地款62.5亿元，拿地金额权益比65.8%。1-5月公司拿地总建面159.8万方，对应总土地款323.8万方，拿地金额权益比87.2%，保持较高权益比，保证项目整体开发质量。截止2023年一季度末，公司累计待开发土地建筑面积6398万平方米，在建面积11285万平方米，项目储备充足。
融资渠道畅通，负债结构持续优化
公司5月发行债券67.9亿元，其中15亿元公司债票面利率3.0%，融资成本继续保持低位。截至2023年一季度末，公司拥有货币资金余额1518亿元，较2022年末减少247亿元；资产负债率为77.85%，较2022年末下降0.24个百分点，三道红线维持绿档，负债结构持续优化。
风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券洪波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利198.23亿，根据现价换算的预测PE为8.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为19.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，XD保利发（600048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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