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信达证券股份有限公司蒋颖近期对宝信软件进行研究并发布了研究报告《多个AI模型亮相,宝联登4.0问世,世界一流大央企蓄势待发》,本报告对宝信软件给出买入评级,当前股价为54.21元。
宝信软件(600845)
事件:2023年5月25日,宝信软件微信号发布宝武“钢铁工业大脑”战略计划成果,通过AI赋能钢铁智慧制造;6月7日,宝信软件微信号发布宝联登4.0。
点评:
宝信AI模型赋能多个钢铁生成流程,构建智慧“钢铁工业大脑”
宝信软件有序推进“钢铁工业大脑”战略计划,打造多个人工智能与钢铁行业深度融合的示范项目,支撑钢铁主业从“自动化、信息化”向“智能化”转型。
公司推出开发视觉模型的自动化开发工具,有效降低了各类钢铁领域的视觉识别模型开发难度,通过工业互联网平台的云边协同机制,加速模型部署,使模型开发周期从传统三、四个月缩短至数天,大幅提高了开发效率;推出大包开浇视觉检测模型,通过智能视觉识别技术,成功改善铸坯由于分坯混乱所导致的实物流与信息流不一致问题,比传统称重手段判定提前了15秒,提高了连铸二级系统的分坯准确度;打造AI智能排产,有效降低罐型生产切换频次,提升机组利用率,成为制罐行业首个成功应用人工智能技术;开发铁前一体化配料模型,模型能结合原燃料信息、控制约束条件、工序加工成本等因素输出合理的配料比,比人工配料成本降低30元/吨铁,有效降低成本,优化钢铁生产流程;研发AI行车调度模型,可根据炼钢厂实时生产状况进行智能调度,在有效保障炼钢节奏、保证连铸不断浇的同时,降低重包等待时间3%,大大降低钢水能耗;推出基于深度学习技术的压差预测模型,有效解决高炉“黑箱”难题,1小时后在5kPa内达到了80%的预测精度,为高炉操炉提前干预争取到宝贵的时间差。双碳时代,公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商,深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略,围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题,持续加大研发投入,全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展,赋能产业智慧化,长期成长空间广阔。
宝联登4.0发布,五大套件多维度助力客户智能化、数字化发展
宝联登4.0是公司基于20多年工业软件研发的技术储备,经过多年持续大规模研发,在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat套件4.0已进入规模化推广阶段,能快速满足用户需求,增强用户粘度,挖掘用户价值,促进平台规模化推广;工业互联iPlat套件4.0助力实现工控软件国产化替代,解决工控软件“卡脖子”难题,基于“宝罗云”项目研发了物联网组件,推出工业互联套件高性能版;数据生态5S套件4.0持续提升各类业务用户的数据运用水平,提供一站式数据生态研发设计工具集,助力企业用户的数据研发;人工智能xAI套件4.0实现AI模型高效构建管理,已沉淀多个核心工业智能算法模型库;应用开发xDev套件4.0积极探索和改进应用构建、应用交付方面,为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。
以大型PLC工业软件为核心,赋能高端自动化业务全面发展
高端自动化是公司未来重点战略方向,公司是国内稀缺的推出自主大型PLC控制系统的企业,在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力,“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC自动化工业软件为核心,积极拓展机器人(搭配宝信自主研发的PLC)、SCADA工业软件等自动化产品,同时有能力向大型DCS(DCS=PLC+SCADA)控制系统切入,持续延展自动化能力边界,未来有望成长为国内全生态自动化龙头。
公司自动化三大核心增长逻辑为:1)产品序列扩张:公司未来将从大型PLC向中大型PLC下沉,配齐高中端PLC产品线,并深化机器人、SCADA工业软件等自动化产品布局,同时具备向DCS及DCS控制系统扩张的能力;2)增量+存量替换逻辑:双碳时代+国产替代背景下,以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造;大型PLC/DCS将逐渐开始进入到存量替换新周期;自动化产品标准化程度更高,跨行业扩张潜力十足;3)毛利率提升逻辑:自动化产品毛利率较高,有望带动整体盈利能力提升。
工业互联网平台厚积薄发,夯实智能制造云化基石
公司高度重视工业互联网的发展,自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat和人工智能中台等,工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线,另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代,以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业,面临着“降本、增效、提质”的迫切需求,以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用,流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展;国家大力推动数字经济,工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分,持续受到国家政策的强力支持,公司工业互联网平台xIn3Plat连续四年持续入围工信部“双跨”平台,排名稳步提升,为未来发展开辟了新的成长赛道;从长远来看,PLC等自动化产品云化为大势所趋,而工业互联网平台是自动化产品云化的基础,为自动化云化筑就坚实根基,云化PLC有望助力公司实现弯道超车,持续夯实公司智能制造产业龙头地位。
伴随亿吨宝武数智化转型,信息化业务发展空间大
背靠宝武大平台,乘数智化转型的战略东风,公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心,伴随亿吨宝武数智化转型,信息化发展空间大。公司是可以从L0做到L5的工业软件企业,信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM等,其中,MES产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一,已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下,国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求,宝武集团作为全球最大钢铁集团,并购重组进展不断加快,将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业,以及非钢领域,未来成长空间广阔。
IDC供需格局演变利好龙头,公司IDC业务进入投放新周期
短期IDC行业供需格局演变利好龙头,公司作为批发型IDC龙头将核心受益,同时IDC业务将进入投放新周期,有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看,国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严,大量老旧、不合规机房被取缔,以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜,使得优势IDC龙头竞争优势越发强劲,长期来看,IDC行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC业务得天独厚的能力禀赋,上一轮IDC建设投放时间周期为2013-2020年,共计投建与上架近3万个标准机柜,从2021年开始,公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目,共计超5万个标准机柜,若我们不考虑其他新建机房项目,便已经是前一轮投放量的1.7倍。从2021年开始,新建项目部分机柜已经开始投放上架,未来随着上架率的持续提升,将赋能公司持续成长。
优秀的管理层和市场化激励机制,保障长期发展活力
公司拥有优秀的管理层,推行市场化的激励机制,使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企,管理团队管理经验丰富,管理体制灵活,另外内部考核制度市场化,且多次推行市场化的激励方案,公司于2017年、2020年、2022年共发布3次股权激励,激励覆盖范围广,覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等,一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心,同时也有望调动员工的积极性,充分释放公司发展活力。
盈利预测与投资评级
宝信软件传承央企优质基因,深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道,是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业,是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头,肩负高端智能制造国产替代的使命,长期成长空间大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.69亿元、31.56亿元、40.58亿元,当前收盘价对应PE为41.01倍、33.38倍、25.97倍,维持“买入”评级。
风险因素
IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司李虹洁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.59%,其预测2022年度归属净利润为盈利23.26亿,根据现价换算的预测PE为44.71。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级21家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为67.73。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,宝信软件(600845)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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