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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对当升科技进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:Q1业绩符合预期,管理层拟实行股权增持计划》,本报告对当升科技给出买入评级,认为其目标价位为82.10元,当前股价为52.21元,预期上涨幅度为57.25%。
当升科技(300073)
投资要点
2023年Q1公司实现归母净利润4.31亿元,环比下降44.83%,符合市场预期。2023年Q1公司实现营收46.92亿元,同比增加22.12%,环比下降34.62%;归母净利润4.31亿元,同比增长11.26%,环比下降44.83%,扣非归母净利润4.25亿元,同比增长21.01%,环比下降37.25%。盈利能力方面,23Q1毛利率为16.43%,同比下降0.98pct,环比下降0.45pct;归母净利率9.18%,同比下降0.89pct,环比下降1.7pct;23Q1扣非净利率9.06%,同比下降0.08pct,环比下降0.38pct。此前预告归母净利4-4.5亿,处于预告中值,符合市场预期。此外,公司拟实施23年管理层和核心骨干股权增持计划,总金额不超过0.9亿,其中高管不超过0.24亿,彰显公司管理层信心。
2023Q1出货1.4万吨左右,全年预期40%以上增长。公司2023Q1出货1.4万吨左右,同比持平,环比降低25%,其中海外客户需求相对稳定,表现好于市场;全年看,公司现有产能5万吨,常州二期5万吨预计23Q2达产,江苏四期2万吨预计23H2调试爬坡,我们预计23年出货有望达9万吨,维持40%以上增长,其中SK及北美大客户预计贡献主要增量。
2023Q1单吨净利3万元/吨,明显好于行业平均。盈利端,公司2023Q1单吨扣非利润近3万元,环比下降20%左右,明显好于行业平均水平,主要系公司客户结构优异,海外销量占比达到70%,盈利水平高于国内,且公司库存水平维持低位,Q1存货减值0.27亿元,整体影响较小,看全年,我们预计全年单吨盈利仍可维持2万元以上。
存货管理稳健,资本开支高增长。23Q1期间费用2亿元,同比降低19%,环比降低18%,期间费用率4.5%,同比降低2.3pct,环比增长0.9pct。Q1末公司存货17亿元,较年初下降41%;23Q1公司经营活动净现金流净额为-0.9亿元,同比降低146%,环比降低107%,主要系客户以票据方式结算增加,应收款项融资13亿,较上年末增长64%;资本开支为2.7亿元,同比增长88%,在建工程8.4亿,同比增长33%。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年归母净利润18.87/23.26/31.34亿元的预测,同比-16%/+23%/+35%,对应PE为15x/12x/9x,考虑公司海外出货占比高,我们给予2023年22xPE,目标价82.1元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,万联证券黄星研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.72%,其预测2023年度归属净利润为盈利23.88亿,根据现价换算的预测PE为11.63。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级18家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为79.13。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,当升科技(300073)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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