建滔积层板(01888)涨7.64% 机构指AI PCB需求趋势仍能持续-今日看点

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金吾财讯 | 建滔积层板(01888)股价走高，截至发稿，涨7.64%，报12.25港元，成交额4.42亿港元。

国金证券指出，投资锚点是业绩印证和技术迭代，而非格局和估值。估值没有绝对的高低，重点还是边际趋势。AI PCB核心标的PB在8倍以上、PE在30倍以上，“5G行情”当时核心标的PB区间平均值在6倍以上、区间最大值也有达到18倍的水平，PE区间平均值在24倍以上、区间最大值也有达到65倍。本轮AIPCB核心标的PEG水平低于5GPCB核心标的的PEG水平，这意味着当前PE是否合理的判断是需要结合行业边际增长趋势的；同时该机构认为估值高低需要结合ROE水平，从AI PCB核心标的23Q1~25Q2的ROE情况可以看出行业的盈利水平在快速拔升，并且对比5GPCB核心标的在18Q3~20Q2期间的ROE水平，可以看出本轮PCB行业的ROE高点已超过5G轮的高点，因此该机构认为当前板块估值并未高估，重点还是要看边际变化趋势。

对比上一轮5G和本轮AI，该机构发现5G当时技术只迭代了一次，即从4G的RRU变为5G的AAU架构，而本轮AI PCB的技术迭代目前为止已经发生了2次，即引入GPU高速通信层、8卡架构变为Rack架构；并且目之所及的AI PCB还存在两大技术迭代趋势，即引入正交背板（铜缆价值向PCB转移）、采用CoWoP封装技术（载板价值向PCB转移），在这样的技术迭代叙事逻辑支撑下，该机构认为AI PCB需求趋势仍能够持续。

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