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全球时讯:信达证券:给予东方电热买入评级

时间:2022-10-27 10:06:43    来源:证券之星    


(资料图片仅供参考)

信达证券股份有限公司罗岸阳,尹圣迪近期对东方电热进行研究并发布了研究报告《Q3盈利能力大幅改善,预镀镍业务放量可期》,本报告对东方电热给出买入评级,当前股价为6.67元。

东方电热(300217)
事件:Q3公司实现营业收入9.37亿元,同比+26.40%,实现归母净利润0.90亿元,同比+151.50%,实现扣非后归母净利润0.83亿元,同比+192.21%。前三季度公司实现营业收入26.67亿元,同比+27.72%;实现归母净利润2.36亿元,同比+189.97%,实现扣非后归母净利润2.17亿元,同比+159.94%。
新能源设备订单高增,预镀镍钢基带放量在即。受益于光伏产业高景气度,截至三季度公司新能源装备制造业务新签订单合计30.81亿元,我们预计全年公司新能源装备业务收入或达到15亿元。预镀镍业务方面,公司2万吨预镀镍钢基带项目正在进行中,随着产线落地,我们预计明年预镀镍业务将逐步开始放量贡献收入业绩。新能源车PTC方面,目前公司年产75万套水暖加热生产线已开始批量生产,年产100万套风暖PTC生产线预计也将在年底进入试生产阶段,我们认为公司产能扩充叠加新能源车高景气度,车用PTC电加热器也将成为未来公司营收增长的重要支撑点。
盈利能力大幅改善,利息支出下降。Q3公司毛利率为21.53%,同比提升+5.13%,我们认为公司毛利率提升的主要原因在于:1)原材料成本压力缓解;2)新能源装备业务实现规模效应提升毛利。从费用率来看,Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.16/-1.28/+0.48/-1.09pct,财务费用率下降明显的原因主要为公司利息支出减少,Q3公司利息支出同比下降57.44%,同时利息收入增加、汇兑损益减少。Q3公司归母净利率同比提升4.76pct达到9.58%,盈利能力大幅改善。
货币资金充裕,合同负债大幅增加。1)Q3期末公司货币资金+交易性金融资产合计16.65亿元,较期初+43.57%,主要原因为报告期内发行股票资金到账、预收账款增加所致;Q3期末应收账款和票据合计18.63亿元,较期初+19.48%,主要由报告期内销售增加所致;存货合计17.92亿元,较期初+57.37%,主要原因为公司订单增加后加大备货力度;Q3期末公司合同负债合计14.70亿元,同比+165.47%,主要为公司预收货款增加所致,体现出公司未来营收增长的较大潜力。2)Q3公司经营活动现金流净额2.62亿元,去年同期为-1.03亿元,经营活动现金流净额大幅增长的原因在于公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。
盈利预测和投资评级:我们预计公司22-24年营业收入分别为40.23/64.22/72.06亿元,分别同比+44.3/59.6/12.2%;归母净利润3.48/6.89/7.98亿元,同比+100.4/98.0/15.8%,对应PE为28.03/14.16/12.23倍。维持“买入”评级。
风险因素:预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券张涵研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为65.84%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.56亿,根据现价换算的预测PE为32.8。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,东方电热(300217)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

标签: 东方电热 信达证券

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