每日聚焦：浙商证券：给予三花智控买入评级

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浙商证券股份有限公司马莉近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《三花智控2022年中报点评：汽零持续放量+客户结构优化，盈利向上趋势不变》，本报告对三花智控给出买入评级，当前股价为31.2元。

三花智控(002050)　　报告导读　　公司 2022H1 实现营收 101.60 亿元， 同比+32.39%；实现归母净利润 10.03 亿元，同比+21.76%； 实现扣非后净利润 10.30 亿，同比+43.11%。其中 Q2 单季实现营收 53.56 亿元， 同比+25.56%； 实现归母净利润 5.5 亿元，同比+18.63%。 公司整体营收及利润符合预期，维持“买入”评级。　　投资要点　　2022H1 公司整体营收符合预期， 环比盈利水平向上趋势不变　　公司 2022H1 实现营收 101.60 亿元，同比+32.39%；实现归母净利润 10.03 亿元，同比+21.76%； 实现扣非后净利润 10.30 亿，同比+43.11%； 归母净利率9.99%， 同比-0.91 pct（环比-0.31pct）。 其中 Q2 单季实现营收 53.56 亿元，同比+25.56%； 实现归母净利润 5.5 亿元，同比+18.63%； 归母净利率 10.27%， 同比-0.6pct（环比+0.84 pct）。 我们认为公司整体营收符合预期， 汽零业务放量及盈利能力提升驱动整体盈利能力提升。　　制冷业务营收增速亮眼， 汽零业务营收与盈利齐增　　分业务看：（1） 制冷业务， 2022H1 实现营收 69.61 亿元，同比+25.13%；归母净利润 5.98 亿元，同比+5.69%； 毛利率 23.65 %，同比-1.99pct。 传统业务订单回流+商冷业务快速发展驱动制冷业务增速亮眼， 毛利率下降主要原因系低毛利产品增速较快及运费和原材料价格上涨的影响。（2）汽零业务， 2022H1 实现营业收入 31.99 亿元，同比+51.53%；归母净利润 4.05 亿 元，同比+56.99%；毛利率25.36%，同比+1.37pct，汽零业务毛利率提升主要为客户结构的优化、 规模效应的提升及价格联动机制的共同作用。我们看好消费复苏+商用制冷高成长驱动制冷业务发展， 以及公司业务高景气度推动营收持续快速增长， 同时新赛道如储能热管理的协同拓展和高成长性亦有望推动公司业绩持续超预期。　　盈利预测与估值　　我们看好公司家电业务的稳定增长与新能源汽车业务的持续高景气，预计公司2022-2024 年 营 业 收 入 分 别 为 216.50/287.00/375.70 亿 元 ， 对 应 增 速 分 别为 35.14%/32.56%/30.91%；归母净利润分别为 23.20/33.78 /46.54 亿元，对应增速分别为 37.75%/45.63%/37.76%； 对应 PE 分别为 45x/31x/23x。　　风险提示　　家电消费需求复苏不及预期，新能源车行业销量不及预期，原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券李奕臻研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.9亿，根据现价换算的预测PE为53.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为32.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三花智控（002050）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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