信达证券：给予安恒信息评级

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信达证券股份有限公司庞倩倩近期对安恒信息进行研究并发布了研究报告《23H1收入高增，降本增效成效显著》，本报告对安恒信息给出评级，当前股价为160.98元。

安恒信息(688023)
事件：安恒信息发布2023年半年度报告，公司实现营收6.96亿元，同比增长30.10%；实现归母净利润-4.09亿元，同比下降9.99%；实现扣非净利润-4.22亿元，同比下降9.74%；毛利率方面，公司毛利率稳中有升，2023H1毛利率为53.92%，同比增长0.8个百分点。单2023Q2来看，公司实现营收3.59亿元，同比增长19.34%；实现归母净利润-2.19亿元，同比下降20.84%；实现扣非净利润-2.27亿元。
上半年收入侧实现高增，叠加降本增效，全年盈利修复可期。2023H1公司实现营收6.96亿元，同比增长30.10%，公司产品市场份额不断扩大。在行业客户方面，公司在运营商行业实现营业收入较去年同期增长近90%；在网信行业实现营收同比增长超70%；在教育、医疗等行业实现营业收入同比增长均超50%；在政府及交通行业实现营业收入相比去年同期增长均接近30%。分产品看，公司网络安全平台类产品营收同比增长近40%，网络安全服务营收同比增长超46%。此外，公司通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式实现降本增效，公司三费（研发费用、销售费用、管理费用）增速相比去年同期大幅下降（2022H1，公司销售费用/管理费用/研发费用同比增速分别为24.22%/34.49%/41.24%；2023H1，三费对应增速分别为29.94%/10.28%/9.36%）。由于网安公司收入通常具有较强季节性，以公司2022年收入分布为例，公司在2022H2的营收占比达到全年总营收的72.98%；同时费用支出相对均衡。我们认为，若公司收入端保持高增，叠加降本增效，全年盈利能力有望实现修复。
核心产品持续优化，云安全、态势感知等产品收入实现稳步增长。公司持续优化以云安全、大数据态势感知等为代表的核心产品，核心产品群竞争力持续提升。（1）云安全方面，2023H1公司云安全业务营收保持稳定增长，其中在运营商、大数据等行业客户均实现大幅增长。同时，公司信创云安全的布局上半年也产生明显收益，已落地多个大数据局信创云建设、金融私有云等案例。（2）大数据态势感知方面，公司持续精进态势感知技术和解决方案，2023H1态势感知营收同比增长超40%。大项目战略取得明显成果，部委级、省级以及合同额超千万的项目数量和比重显著增加。
持续聚焦战略新方向，新兴安全业务打造第二成长曲线。在不断夯实核心产品的同时，公司持续布局数据安全、信创安全、MSS等新兴安全业务。（1）数据安全方面，作为公司发展三大战略的核心，2023H1公司数据安全新产品营收同比增速超60%，同时拥有了完备的数据安全产品体系，涵盖咨询规划服务、数据中心的数据安全管控、办公网数据安全、隐私计算、零信任等，形成了较强的核心竞争力。（2）信创安全方面，随着信创逐步推进，2023H1公司信创安全产品同比增速超300%，其中平台类信创产品（信创云安全资源池、信创态势感知等）增速更高。（3）MSS业务方面，2023H1公司MSS业务营收同比增长超100%。目前已覆盖了全国近1000家客户，广泛应用于政务、企业、医疗、教育、金融等多个行业。我们曾在网络安全行业深度报告《关注网安行业需求改善，看好AI带来的行业新机遇》中强调，未来单纯的网络边界层防护已难以满足需求，用户对数据安全、安全管理、安全服务等需求或将快速增长。我们认为，公司持续创新拓展新兴安全业务，有助于公司完善产品线，提升公司综合竞争力。
盈利预测：我们预计2023-2025年EPS分别为-0.59/1.59/3.93元，对应2024-2025年PE分别为101.44/40.97倍。
风险提示：战略新方向有关业务发展不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李虹洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利1400万，根据现价换算的预测PE为907.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为245.56。

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