PTA期货国际化提升产业影响力

在PTA期货价格已经成为海内外贸易谈判重要参照的情况下，把我国独有的期货品种推向世界，将会提升其价格的全球影响力，推动郑商所成为全球聚酯类产品定价中心，促进PTA及聚酯产品国际贸易量增长

衣食住行，“衣”占其一。2008年国际金融危机期间，原材料价格出现暴涨暴跌，致使大批化纤纺织企业倒闭。痛定思痛，产业大量进入上游原料PTA期货市场，旨在套期保值。从2009年开始，郑州商品交易所的PTA期货成交量不断上升，日益活跃，逐渐成为国内外相关市场价格“风向标”。

PTA，是精对苯二甲酸的英文缩写，这是重要的大宗纺织原料，联系着石油化工和纺织两大国民经济支柱产业，在产业链中处于承上启下的核心环节。上游原料是PX(对二甲苯)，源头是石油;下游是聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜，再下游是纺织服装行业。我国是全球最大的PTA生产国和消费国。11月30日，PTA期货正式引入国际投资者，国际化起航。这是继原油、铁矿石期货之后我国第三个国际化期货品种。证监会副主席方星海表示，今年是期货市场对外开放元年，开局良好。原油、铁矿石期货国际化运行已半年有余，市场总体运行稳健，境外交易者参与有序，功能初显。PTA期货国际化开启，也将为我国经济实现高质量发展贡献力量。

有效服务实体经济

2006年，PTA期货上市时，我国PTA产能仅945万吨，进口依存度51%。2017年底，我国PTA产能超过4900万吨，约占全球PTA总产能的55%，进口依存度降到1.5%。基本实现自给自足，也使得我国聚酯产业面临的原料瓶颈问题得以突破。

期货的贡献不可谓不大。“PTA期货的诞生就是为实体经济服务。”上海东吴玖盈投资管理有限公司投资总监吴文海接受经济日报记者采访时表示，21世纪最初几年，PTA原料大量依靠进口，且价格波动剧烈，下游成本不可控性很大。相关行业协会和郑州商品交易所携手开发PTA期货，帮助企业在期货市场套保，解决了下游成本上升问题。2006年12月18日，PTA期货在郑州商品交易所上市。“如今，PTA期货法人客户持仓70%，这个数据已经说明PTA期货服务实体经济效果显著。”吴文海说。

PTA期货上市12年来，其价格已成化纤原料市场的“晴雨表”。福建省金纶高纤股份有限公司是福建省产能最大的涤纶产品生产企业。公司负责人告诉记者，在生产经营过程中，企业面临的主要风险就是原料和产品价格波动风险。因此，金纶高纤较早参与了期货市场套期保值，为企业顺利渡过危机作出了巨大贡献。例如，企业签订下游销售合同后，在PTA期货市场上买入合适的合约，可以避免原料价格上涨的风险。又比如，上游PTA工厂生产不足(或检修时)，在期货市场建立“虚拟采购线”，买入现货满足生产需求，动态管理原料库存。如今，企业每年的套期保值量超过了全年产能的10%，有效稳定了现货经营。

当市场上众多“金纶高纤”将期货融入销售乃至整个经营体系之中时，产业发生了嬗变。PTA企业和聚酯企业，利用PTA期货对冲风险，平滑了利润曲线，开始做大做强，在国际上形成了非常强的竞争优势。与此同时，PTA期货价格逐渐成为现货贸易的定价基准，提高上下游产品的定价效率和市场配置资源效率。

作为全球唯一的聚酯产业链期货品种，我国PTA期货帮助企业精准研判远期市场，在激烈的国际竞争中把握了先机。如今，PTA期货价格与上游PX现货价格的相关性达到0.8，与下游聚酯长丝和短纤的相关性达到0.9。相比之下，无法参与PTA期货的境外企业在竞争中处于劣势。

独有品种走向世界

我国是最大的PTA生产国和消费国。目前，PTA上游PX主要来自日、韩，我国国内生产相对集中在东部沿海地区，企业对期货市场机制认可且参与度高。可以说，PTA期货开放是建立在一个非常成熟的国内期现货市场基础之上，2017年其功能发挥程度在25个工业品期货品种中位列第四，化工品第一。但是，在上游PX进口定价与下游聚酯产品出口定价方面，我国定价影响力还有待提升。

正因如此，PTA期货国际化十分必要。在我国已国际化的期货品种中，原油期货和铁矿石期货是先行者。PTA期货是我国独有期货品种，也是目前全球唯一一个聚酯类期货品种。PTA期货引入境外交易者，为世界提供了一个高效的PTA期货交易平台，将提升PTA期货在全球的定价影响力，推动郑商所成为全球聚酯类产品定价中心。

中国石油和化学工业联合会信息部主任祝昉表示，PTA期货引入境外交易者，有助于优化PTA期货市场参与者结构，形成具有更加广泛代表性的定价基准，提高境外企业对PTA期货价格的认可度，提升PTA期货在全球的定价影响力，促进PTA及聚酯产品国际贸易量增长。

“埋头生产是最大的风险。PTA引进境外投资者，我们守在家门口的企业一定要把相关规则研究透彻，做到市场无常，套保无缝。”福建省金纶高纤股份有限公司总经理刘德伟这样说。

逸盛石化是全球最大的PTA现货生产企业，年产能约占我国PTA总产能的28%。其相关负责人接受采访时表示，逸盛石化已基本完成了在聚酯、PTA环节的规模化发展，开始延伸到上游的炼化项目，致力成为具有全产业链、抗周期性风险能力的企业。

国外市场对于参与PTA期货的需求非常高。11月30日上午，继抢得原油、铁矿石期货境外交易者首单后，嘉能可公司夺得PTA期货境外交易者PTA1909合约首单。该公司当日通过时瑞金融服务有限公司委托新湖期货有限公司开展交易。此外，意大利GSI公司、美国科氏工业公司、BP等境外企业多次表达了参与意愿。摩科瑞是一家全球性的能源和大宗商品贸易公司。公司相关负责人接受记者采访时表示，摩科瑞公司已在中国成立了分公司，是原油和铁矿石期货首批境外参与者，PTA期货具有较好的市场流动性，是中国成交持仓规模最大的化工品期货，市场功能发挥良好，他们将持续积极参与。

交割制度有所不同

PTA上下游产品国际贸易量较大，且主要贸易国家分布在“一带一路”上。2017年我国进口PX1443万吨，进口依存度59%;我国聚酯产品出口量547万吨，占国内产量的15%。PTA上下游产品进出口贸易对象与“一带一路”相关国家高度契合。比如，下游聚酯长丝出口国包括土耳其、埃及和越南等;下游瓶片出口菲律宾、印尼、印度、南非、乌克兰等。因此，PTA期货国际化，将促进“一带一路”上人民币流通，与人民币国际化方向一致。

之前，原油期货和铁矿石期货国际化顺利先行，提供了配套齐备的政策环境。PTA期货国际化在前两个特定品种基础上继续创新，其亮点包括：在适当性方面，PTA期货采取了适当性互认。已开通或开立其他境内期货交易场所特定品种交易权限或交易编码的交易者、二次开户的交易者可豁免知识测试、适用资金、交易经历的要求。此外，符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者也可豁免。郑州商品交易所非农产品部总监郭淑华表示，这是为了给境内外客户提供便捷参与通道，目前已经有78个境外客户开户成功。

在交割制度方面，PTA期货引入境外交易者不同于原油、铁矿石期货。原油期货为净价交易，所有仓单均为保税仓单，交割配对时，不存在境外买方配到完税仓单的情形;铁矿石期货通过引入仓单服务商，以提供仓单串换服务的方式，确保境外交易者都能接到保税仓单。PTA期货引入出口服务商制度，为有意愿参与交割接货的境外买方提供代理交割并将货物出口的服务，同时增加“将PTA保税仓单优先分配给境外买方”环节，当保税仓单比例不充足时，境外买方之间按照“持仓时间长者优先配对”，以最大程度划分出有真实套保需求的企业。郑商所相关负责人表示，未来将会有甲醇等更多品种走上国际舞台。

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